基金经理素质与基金业绩关系的实证研究

论文摘要

在知识经济的年代,随着全球经济一体化与知识化进程的逐步深入,人力资源也被看作是当代企业获取和维系自身竞争优势的基础工具。全面的分析和掌握人力资源相关特性,是在人力资源管理系统中,选择和发展核心人力资源的最有力工具。本文从基金经理的个人特征入手,以基金公司如何选聘、管理基金经理的角度为目的,就我国基金业存在的羊群行为现象进行深入的研究。羊群行为是金融市场普遍存在的一种现象,一般认为中小投资者由于信息渠道的不通畅和缺乏相关的专业知识,容易产生跟随买卖的羊群行为。作为专业的投资管理机构,机构投资者拥有更为畅通的信息获取渠道和更强的投资专业性,那么机构投资者是否就不会产生羊群行为以往学者的研究大多直接以基金经理个人特性与基金业绩相关性为主,而本文引入基金羊群行为,更加细化的研究基金经理个人特性是否通过产生羊群行为来影响基金业绩的。本文利用施东晖(2001)的“羊群行为度”概念,以2008年到2010年偏股型开放式基金完整持仓情况为样本进行研究,发现我国资本市场的开放式基金存在明显的羊群行为,并且样本基金羊群行为度随着同时交易单只股票的基金数量增加而减少,但是没有发现基金羊群行为随时间变化的规律。文章也试着从基金自身原因与外部市场环境对我国开放式基金羊群行为成因作了进一步的探讨。另外,在羊群行为测度结果的基础上,本文采用综合性的基金业绩评价指标,包括传统的夏普指数、单位资产净值、单位净收益作为解释变量,与羊群行为度进行实证分析,分析基金经理采取羊群行为是否真的可以取得较好的业绩,羊群行为本身是否是一种理性的投资行为实证结果发现,羊群行为程度越高的基金业绩表现越差。为了进一步探究我国基金经理个人特性与羊群行为相关性,本文利用加权平均的办法求得每只基金每半年度的羊群行为度,并进行多元回归分析。结果发现,基金经理的年龄、在同一基金公司的任期时间、管理基金的经理人数对基金经理的羊群行为存在显著的影响,并通过跟基金经理个人特性与基金业绩相关性研究进行结论对比分析,得出影响我们开放式基金业绩的因素。最后,根据前文得出的实证结论,提出相应的减少我国开放式基金羊群行为的相关建议,为我国基金公司选择基金经理提供标准,优化我们基金经理人力资源配置,也为金融监管部门和投资者等经济主体应对羊群行为提供对策,以期能进一步推动我国证券投资基金业的健康发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 选题背景
• 1.2.1 理论背景
• 1.2.2 实践背景
• 1.3 选题意义及目的
• 1.3.1 理论意义
• 1.3.2 现实意义
• 1.3.3 研究目的
• 1.4 研究思路及方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 研究内容及框架
• 1.5.1 研究内容
• 1.5.2 研究框架
• 2 相关理论综述
• 2.1 理论基础
• 2.1.1 人力资本理论
• 2.1.2 委托代理理论
• 2.1.3 基金业绩评价
• 2.1.4 羊群行为理论研究
• 2.1.5 行为金融学
• 2.2 国内外实证研究成果
• 2.2.1 基金羊群行为实证研究综述
• 2.2.2 基金经理素质与基金业绩相关性实证研究综述
• 3 我国证券投资基金羊群行为的实证检验
• 3.1 我国证券投资基金羊群行为存在性研究
• 3.1.1 样本选取及说明
• 3.1.2 羊群行为的测量指标
• 3.1.3 实证结果
• 3.1.4 我国证券投资基金羊群行为成因分析
• 3.2 证券投资基金羊群行为与基金业绩的实证研究
• 3.2.1 样本选取及说明
• 3.2.2 模型的选取
• 3.2.3 实证结果
• 3.3 实证结果进一步解释
• 4 证券投资基金羊群行为与基金经理个人特性的实证研究
• 4.1 变量选取及说明
• 4.2 数据的选择及来源
• 4.3 变量的描述性统计
• 4.4 结果与分析
• 4.4.1 相关性分析
• 4.4.2 OLS 回归结果
• 4.4.3 实证结果分析
• 4.5 基金经理个人特性与基金业绩的实证研究
• 4.5.1 样本选取及说明
• 4.5.2 变量的选定及模型选取
• 4.5.3 研究假设
• 4.5.4 结果与分析
• 4.5.5 回归结果对比分析
• 4.6 实证研究结论总结与解释
• 5 规范中国证券投资基金投资的政策建议
• 5.1 建立健全基金管理公司的基金经理准入、培养以及考核制度
• 5.1.1 建立职业基金经理人准入制度
• 5.1.2 科学设计基金经理考核的指标，完善基金经理激励机制
• 5.1.3 建立完善、有效的职业基金经理培养机制，优化基金经理人市场建设
• 5.1.4 加强基金管理公司人才队伍的稳定性建设以及团队管理
• 5.1.5 基金管理公司需客观真实地对外披露业绩等相关信息
• 5.2 提高投资者自身专业素质，全面了解基金公司
• 5.2.1 全面综合性的了解基金公司
• 5.2.2 提高自身专业素质
• 5.2.3 加强投资者教育、优化投资者结构
• 5.3 监管部门保障市场体制以及建立成熟、完整的培养机制
• 5.3.1 健全市场体制、保障信息的透明度
• 5.3.2 建立成熟、完整的培养机制,丰富我国基金经理人才市场
• 5.3.3 提高上市公司质量,扩大基金投资范围
• 致谢
• 参考文献
• 附录