我国股市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

论文摘要

作为断路机制之一的涨跌幅限制制度,已经成为一项重要的风险控制制度,得到了世界证券交易所和期货交易所的普遍运用。虽然各国的监管当局已经把该制度作为一项政策实施,但对其作用无论在理论研究中还是在实践运用上都尚无统一的结论。涨跌幅限制的支持者认为此交易规则的存在降低了股票价格的波动性、遏制了市场中的过激反应、并且不会干预市场交易活动。然而,涨跌幅限制的批评者认为涨跌幅限制制度引起了波动性外溢、延迟价格发现以及阻碍交易等效应。评价一项股市交易制度的成效,应主要从其对股市的稳定性、流动性和有效性三大方面考虑。因此,本文主要从股市的稳定性、流动性和有效性等三个方面,对涨跌幅限制制度的市场效应进行实证分析与研究探讨,旨在分析涨跌幅限制制度对对我国股市的影响,以期提出相应的改善措施。本文综合运用事件研究法和分组比较法对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对我国股市的实际绩效,并提出相关政策建议。本文研究结果显示,涨幅限制对A股有波动性溢出效应和较弱的阻碍交易效应,也延迟了股价的发现过程,说明涨幅限制在一定程度上扭曲了市场价格行为,但同时也在一定程度上抑制了股价大幅上涨时的过度反应。但对跌幅限制而言,沪市A股并不存在上述三个效应。结果表明,涨跌幅限制制度对我国股价的影响具有不对称性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外研究的文献综述
• 1.2.2 国内研究的文献综述
• 1.3 论文研究方法及写作安排
• 第2章 涨跌幅限制制度的研究基础
• 2.1 涨跌幅限制制度的界定
• 2.2 市场微观结构理论概述
• 2.3 涨跌幅限制制度的利弊分析
• 2.3.1 涨跌幅限制制度的有利影响
• 2.3.2 涨跌幅限制制度的负面影响
• 2.4 我国涨跌幅限制制度的发展及其特点
• 2.4.1 股市初期的涨跌幅限制制度
• 2.4.2 1996 年以来的涨跌幅限制制度
• 2.4.3 我国涨跌幅限制制度的特点
• 第3章 我国涨跌幅限制制度市场效应的实证设计
• 3.1 研究方法的选取
• 3.2 研究样本及其区间选取
• 3.3 数据来源及整理
• 3.4 描述性统计
• 第4章 我国股市A 股涨跌幅限制制度市场效应的实证检验
• 4.1 波动性外溢假说检验
• 4.1.1 研究假说
• 4.1.2 实证结果与分析
• 4.2 延迟价格发现假说检验
• 4.2.1 研究假说
• 4.2.2 实证结果与分析
• 4.3 阻碍交易假说检验
• 4.3.1 研究假说
• 4.3.2 实证结果与分析
• 4.4 实证结果解释及政策建议
• 4.4.1 实证结果解释
• 4.4.2 政策建议
• 结论
• 参考文献
• 附录A （攻读硕士学位期间所发表的学术论文）
• 致谢