人民币汇率与股票价格关联性研究

论文摘要

汇率是一国货币的对外价格,汇率的变化反映货币国际购买力的变化,同时也能反映决定国际购买力的经济基本面的变化;股票价格作为国民经济的风向标,能够迅速地反映实体经济的细微变化。从理论上说,汇率与股票价格之间存在紧密的关联性。如果忽视这种关联性,从微观层面讲,就可能会使资金运作的某种风险被低估,造成不必要的损失和投资失败。而对于整个宏观金融格局而言,则会造成金融风险的累积,甚至加速金融危机的爆发,加剧金融危机的危害。因此,研究汇率与股票价格之间的关联性对一国金融市场的稳定具有重要现实意义。随着我国经济制改革的进一步深入以及金融市场开放程度的不断加大,人民币汇率与股票价格之间的关联越来越紧密。特别是人民币汇率制度改革以后,我国股票价格与人民币汇率的联动更加明显。在当前金融危机的背景下,研究人民币汇率与股票价格的关联性对于我国继续深化金融体制改革、防范金融风险、维护金融体系稳定具有一定借鉴意义。本文首先具体分析了汇率与股票价格关联的理论基础,然后进一步研究了汇率与股票价格关联的传导机制,并考察了不同汇率制度下汇率与股票价格关联的差异性问题。同时在国际考察的基础上对汇率与股票价格相互作用的阶段性进行了总结。随后利用计量分析方法分阶段对人民币汇率与股票价格的关联性进行实证检验。实证结果显示:在汇改初期,人民币汇率与股票价格负相关,存在从汇率到股票价格的单向因果关系;在汇改中后期,人民币汇率与股票价格正相关,仍存在从汇率到股票价格的单向因果关系;无论是在汇改前期还是在汇改中后期都不存在股票价格到汇率的因果关系。最后,在前文研究的基础上结合我国当前的实际情况分析汇改后不同阶段人民币汇率变动对股票价格的影响,并对我国下一阶段的改革提出了相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 文献述评
• 1.3 结构安排和研究方法
• 1.3.1 文章结构安排
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 可能的创新之处与不足之处
• 1.4.1 本文可能的创新之处
• 1.4.2 本文的不足之处
• 第2章 汇率与股票价格关联性的相关理论概述
• 2.1 汇率与股票价格关联性的理论基础
• 2.1.1 传统分析法
• 2.1.2 资产组合分析法
• 2.2 汇率与股票价格关联的传导机制
• 2.2.1 传统机制
• 2.2.2 产出机制
• 2.2.3 资产组合-财富效应机制
• 2.2.4 资产组合-心理预期机制
• 2.2.5 逆资产组合机制
• 2.2.6 利率粘性机制
• 2.3 不同汇率制度下汇率与股票价格的关联性
• 2.3.1 固定汇率制度下汇率与股票价格的关联性
• 2.3.2 浮动汇率制度下汇率与股票价格的关联性
• 第3章 汇率与股票价格关联性的国际考察
• 3.1 成熟市场国家汇率与股票价格关联性分析
• 3.2 新兴市场国家（地区）汇率与股票价格关联性分析
• 3.3 不同国家（地区）汇率与股票价格关联性比较
• 3.4 汇率与股票价格关联性的阶段性特征
• 第4章 人民币汇率与股票价格关联性的实证检验
• 4.1 汇改后人民币汇率与股票价格波动
• 4.2 变量的选取和模型的说明
• 4.2.1 变量的选取与数据来源
• 4.2.2 计量模型和方法
• 4.3 实证检验
• 4.3.1 汇改初期实证检验
• 4.3.2 汇改中后期实证检验
• 4.4 实证检验结论
• 第5章 实证结论分析与政策建议
• 5.1 实证结论分析与解释
• 5.1.1 汇改初期汇率变动对股票价格的影响分析
• 5.1.2 汇改中后期汇率变动对股票价格的影响分析
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 建设多元化投资渠道
• 5.2.2 继续深化股票市场改革
• 5.2.3 加快发展人民币衍生品市场
• 5.2.4 扩大内需，积极应对人民币升值预期
• 结束语
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间已公开发表论文