不完全信息的最后贷款人模型

论文摘要

大多数有关银行挤兑的文献将银行经营的资产部分作为给定的,并假定银行收益是由外生给定的生产函数决定的。本文的银行挤兑模型将企业部门内生化,用一般均衡方法展现了银行收益的来源,并说明了流动性冲击从企业部门通过金融系统传播到存款者的过程。模型表明从存款者的均衡战略到经济中盛行的最优合约之间存在一一对应的映射。在LOLR 不存在的情况下,当存款者拥有银行基本面的完全信息时,存款者战略存在多重均衡,即所有人挤兑或没有人挤兑。但是,当存款者拥有银行基本面的不完全信息时,存款者只有在收到低于一个特定临界值的银行基本面信号时才会挤兑,故一般情况下存款者战略只存在唯一的均衡。因此,完全信息相对于少量的噪音来说是不稳定的。在拥有银行基本面完全信息的LOLR 存在的情况下,经济能够回到银行挤兑不存在时的最优水平。因此在这种情况下,LOLR 显然是帕累托改进的。但是如果LOLR的信息集是有噪音的,LOLR 是帕累托改进的结论就变得模糊。一方面,LOLR 是事后有效率的,因为它避免了无效率的清算。另一方面,拥有不完全信息的LOLR 容易引发道德风险问题,从而是事前无效率的。本文表明:由于道德风险问题的存在,有噪音的最后贷款人增加了银行系统无清偿力的概率。本文量化了事前无效率的成本和事后有效率的收益。结果表明:只要LOLR 信息集里的噪音足够低,事后有效率的收益可以大于事前无效率的成本,这时有噪音的LOLR 是帕累托改进的。本文模型的政策含义是银行系统对LOLR 来说应该尽可能地透明。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究方法
• 1.3 基本框架
• 1.4 本文创新点
• 第二章 研究综述
• 2.1 最后贷款人存在的必要性
• 2.2 最后贷款人干预的方式
• 2.3 最后贷款人引发的道德风险问题
• 第三章 分析框架及假定
• 3.1 关于企业家的假定
• 3.2 关于投资者的假定
• 3.3 关于银行的假定
• 3.4 关于宏观经济冲击的假定
• 第四章 没有银行挤兑的最优合约
• 第五章 银行挤兑的基本模型结构
• 5.1 最优合约的一般形式
• 5.2 银行有清偿力和破产的临界值
• 5.3 投资者支付
• 第六章 完全信息基准
• 6.1 完全信息基准存在的问题
• 6.2 拥有完全信息的最后贷款人的作用
• 第七章 不完全信息
• 7.1 唯一的最优合约的存在性
• 7.2 拥有完全信息的最后贷款人的作用
• 第八章 拥有不完全信息的最后贷款人
• 8.1 有噪音的 LOLR 对准备金约束和零利润条件的影响
• 8.2 有噪音的 LOLR 对银行系统清偿力的影响
• 8.3 有噪音 LOLR 的事前效率和事后效率
• 结论及有待进一步研究的问题
• 参考文献
• 致谢
• 附录（攻读硕士学位期间发表的学术论文）