中国未来资本市场上市公司反并购策略研究

论文摘要

并购和反并购既相互制约又彼此促进。诚然,有效的并购活动是企业得以迅速扩张强大的重要途径,同时也对整个经济资源的合理配置、产业的有效整合以及规模经济的顺利实现都起到关键的作用。然而,并不是所有的并购活动都是有效的,恶意并购就难以优化社会资源,还可能严重损害股东利益、影响公司独立性、阻碍公司长久发展。反并购策略或者机制的启动在很大程度上就能有效遏制恶意并购的顺利进行,对维护公司和股东利益有着重要的意义。随着我国资本市场日益完善,尤其在股权全流通改革后,市场化的收购与反收购必然会愈演愈烈,在上市公司被并购的风险日趋彰显的环境之下,研究和探讨上市公司的反并购策略的意义尤为重大。反并购策略虽然在国外成熟市场上已有过广泛应用,可是具体到我国现有的条件下,其适用性和有效性尚有待积极研究和深入实践。反收购战略的探索和实施将成为我国上市公司的长期挑战和艰巨任务。本文以此为背景,借鉴美国经验,立足于本国市场。首先阐述并购和反并购的经济学机理,揭示其互动关系;其次,在研究和借鉴美国并购市场和反并购策略的基础上总结中国并购市场的发展特征和问题,以及反并购策略的应用现状;最后,通过典型案例抛砖引玉,进而设计我国上市公司反并购策略,并试图构建反并购战略体系,较为系统的对上市公司反并购机制的设计和实施提出设想,以期提供有益的支持。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究内容
• 1.4 研究方法
• 1.5 主要创新点
• 2 并购与反并购的经济学机理分析
• 2.1 并购活动在经济中的一般作用分析
• 2.1.1 协同作用理论
• 2.1.2 多元化投资理论
• 2.1.3 代理理论
• 2.1.4 税收收益理论
• 2.1.5 收购价值低估的资产理论
• 2.1.6 市场支配力理论
• 2.1.7 管理者狂妄自大理论
• 2.1.8 战略重组理论
• 2.2 反并购活动的存在条件和价值分析
• 2.2.1 反并购活动的存在条件
• 2.2.2 反并购活动的价值分析
• 2.3 基于并购与反并购的互动关系和彼此影响的博弈分析
• 2.3.1 并购和反并购的实质是双方利益的博弈
• 2.3.2 并购行为在经典博弈模型中的应用
• 2.3.3 并购双方博弈过程的简单分析
• 3 美国并购市场的发展历程和反并购策略的借鉴分析
• 3.1 美国并购市场的发展历程
• 3.2 美国反并购策略借鉴和分析
• 3.2.1 主要反并购策略的简要介绍及其应用研究
• 3.2.2 具体的反并购策略的有效性问题研究
• 3.2.3 具体的反并购策略对股东财富的影响研究
• 4 中国并购市场的发展历程、问题剖析和资本市场展望
• 4.1 中国并购市场的发展历程
• 4.2 中国并购市场的发展成就和问题剖析
• 4.2.1 中国并购市场发展的成就
• 4.2.2 中国并购市场发展的问题剖析
• 4.3 中国未来资本市场上市公司被并购风险分析
• 4.3.1 宏观市场为收购的产生搭建了基础
• 4.3.2 微观主体将面临更大的收购风险
• 4.3.3 法律环境的完善给予收购成长的空间
• 5 我国反并购策略应用现状及其问题分析
• 5.1 我国敌意并购与反并购现状分析
• 5.1.1 我国敌意并购与反并购特征分析
• 5.1.2 我国敌意并购与反并购对目标公司绩效的影响
• 5.2 我国反并购策略应用的问题分析
• 5.2.1 大部分企业的防御意识仍然比较淡薄
• 5.2.2 对法律政策理解不足
• 5.2.3 对国外反并购策略应用扭曲
• 6 我国上市公司反并购策略设计及其体系构建
• 6.1 我国典型的反并购过程及运作手段——案例研究
• 6.1.1 背景分析
• 6.1.2 双方实力对比
• 6.1.3 并购过程回顾
• 6.1.4 反并购措施运用分析
• 6.2 以五大出发点为核心设计我国上市公司反并购策略
• 6.2.1 提高并购成本
• 6.2.2 降低并购的潜在收益（或加大并购的潜在风险）
• 6.2.3 增加并购方控股难度
• 6.2.4 限制并购方的实际控制权
• 6.2.5 寻求法律保护，拖延并购进程
• 6.3 以五大机制为纽带构建我国上市公司反并购战略体系
• 6.3.1 跟踪预警机制
• 6.3.2 坚守防御机制
• 6.3.3 快速反应机制
• 6.3.4 全面反抗机制
• 6.3.5 事后管理机制
• 7 结论
• 参考文献
• 个人简介
• 导师简介
• 获得成果目录清单
• 致谢