股权分置改革市场反应效应研究

论文摘要

股权分置是我国股票市场特有现象，反映了传统经济体制在新体制的胚胎中的延续。股权分置改革实施两年多来，在恢复投资者信心、提高上市公司质量和合理配置资源等方面产生了积极作用。股权分置改革是我国一项强制性制度变革，截止2007年6月30日己基本完成，本文通过分析股权分置改革前后市场的有效性，以及市场对公司内在价值的反应程度或偏离程度，以达到从市场反应效应角度检验股权分置改革目标完成情况的目的。本文以实证研究为主，规范研究为辅，采用事件研究法及回归分析方法，重点分析股权分置改革前后市场反应效应。市场有效性不仅是资本市场健全发展的主要标志，而且是许多传统理论的基本前提。一般采用事件研究和市场异象来对市场有效性进行研究，但从股票市场过度反应的探讨中可知，过度反应是一种进行市场有效性研究的好方法。本文主要应用累积超额收益模型判断已完成股权分置改革深市制造业上市公司的市场反应情况，是否造成过度反应或反应不足，以及反应的影响程度，并分析对制造业上市公司相关群体利益再分配的影响。然后，根据前一研究结果，进一步从公司层面和市场层面相结合来分析股改的市场反应效应。应用剩余收益估值模型(RIVM)，计算制造业上市公司的内在价值，并与每股股价进行比较，判断股改完成前后制造业上市公司的内在价值与股价的相关性是否显著提高。本文的研究为我国股权分置改革完成后全流通股票市场建设有一定的借鉴意义，也为从理论上建立有效市场提供现实基础。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 股改进程相配套的法规与文件
• 1.2.2 市场反应效应文献综述
• 1.2.3 实证研究方法综述
• 1.3 研究思路及框架
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究框架
• 第2章 股权分置改革市场反应效应理论性分析
• 2.1 股价变动与资本市场效率关系
• 2.2 市场对对价的反应分析
• 2.3 市场反应行为的理论分析
• 2.3.1 过度反应理论性分析
• 2.3.2 反应不足理论性分析
• 第3章 股权分置改革完成前后市场有效性实证研究
• 3.1 研究设计
• 3.2 样本与数据来源
• 3.3 实证结果与分析
• 3.3.1 实证结果
• 3.3.2 实证分析
• 3.4 本章小结
• 第4章 股权分置改革完成前后股价与内在价值相关性实证研究
• 4.1 理论基础及假设提出
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 样本与数据
• 4.2.2 变量定义
• 4.2.3 研究方法
• 4.3 实证结果与分析
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 实证分析
• 4.4 本章小结
• 第5章 政策建议
• 5.1 稳步建设全流通股票市场
• 5.1.1 加强市场监控的力度
• 5.1.2 培养中小投资者的维权意识
• 5.2 加强上市公司治理监管
• 5.2.1 规范国有控股公司治理
• 5.2.2 重点监管“一控多”上市公司
• 5.2.3 加强控制权转移过程中的公司治理监管
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A攻读学位期间所发表的学术论文目录