中国股票市场IPO抑价实证研究

论文摘要

新股发行抑价是各国股票市场的一个普遍现象。IPO抑价不仅反映了股票市场的资本资产定价效率，而且体现了股票市场融资功能发挥的好坏。本论文以实证分析的方法研究了中国股票市场IPO抑价的程度及其影响和决定因素。 本文将我国IPO抑价基于股票市场的整个发展时期，以沪深两个市场的合并样本为基础，实证了IPO的总体抑价程度、分年度的抑价情况以及不同发行方式变迁下的抑价水平，并对中国股票市场IPO抑价产生的制度背景进行制度分析。在上述基础上对影响和决定中国股票市场IPO抑价的三大类因素——非对称性信息、发行配置机制和IPO绩效分别进行研究；在分类研究的基础上，进行了综合性的影响因素的总结分析。 本文的总体结论是：中国的IPO抑价程度较高，但发行监管制度和发行方式的改革使抑价率下降到新兴国家市场的水平；信息不对称引发了中国股票市场的IPO抑价；新股发行分配中的承销商作用、机构利益和股权结构影响了中国股票市场的IPO抑价；上市公司IPO绩效与其IPO抑价之间存在相关关系。根据研究结果，文章提出了坚持IPO发行的市场化改革方向，加强信息披露、完善股权结构、提高上市公司质量以及规范承销商行为等方面的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 导论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 理论背景与意义
• 1.1.2 现实背景与意义
• 1.2 研究目的与研究内容
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究内容
• 1.3 技术方法与技术路线
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 技术路线
• 1.4 数据来源与处理
• 1.4.1 数据来源
• 1.4.2 数据处理
• 1.4.3 数据特色
• 1.5 创新之处及拟解决的关键问题
• 1.5.1 创新之处
• 1.5.2 拟解决的关键问题
• 1.6 相关概念的界定
• 2 文献综述
• 2.1 IPO抑价程度研究综述
• 2.1.1 境外股票市场IPP抑价程度
• 2.1.2 中国股票市场IPO抑价程度
• 2.2 发行时机、方式与 IPO抑价
• 2.2.1 发行时机与IPO抑价
• 2.2.2 发行方式与 IPO抑价
• 2.3 非对称性信息与 IPO抑价
• 2.3.1 投资者信息与IPO抑价
• 2.3.2 IPO质量信息与IPO抑价
• 2.3.3 承销商能力与声誉信息与 IPO抑价
• 2.4 发行配置与 IPO抑价
• 2.4.1 承销商作用与IPO抑价
• 2.4.2 机构利益与IPO抑价
• 2.4.3 股权结构与IPO抑价
• 2.5 IPO绩效与 IPO抑价
• 2.6 小结
• 3 中国股票市场 IPO抑价现象的实证研究
• 3.1 中国股市 IPO抑价程度:统计描述
• 3.1.1 样本选择
• 3.1.2 IPO抑价的计量模型
• 3.1.3 实证研究结果及分析
• 3.2 中国股市 IPO抑价的时间现象
• 3.2.1 发行时机与 IPO抑价的制度背景分析
• 3.2.2 中国股票市场走势及重要转折点
• 3.2.3 中国股票发行的适时理论和“机会之窗”
• 3.2.4 中国股票发行的热季现象实证
• 3.3 不同发行方式下的 IPO抑价情况
• 3.3.1 发行方式与 IPO抑价的制度背景分析
• 3.3.2 中国股票市场发行监管方式与中国股票市场 IPO抑价
• 3.3.3 中国股票发行定价方式与中国股票市场 IPO抑价
• 3.3.4 实证结果分析
• 4 中国股票市场 IPO抑价的制度背景分析
• 4.1 非对称性信息与中国 IPO抑价
• 4.1.1 投资者信息与IPO抑价
• 4.1.2 IPO质量与IPO抑价
• 4.1.3 承销商能力及声誉信息与IPO抑价
• 4.2 发行配置与中国 IPO抑价
• 4.2.1 承销商作用与IPO抑价
• 4.2.2 新股发行中的法人配售与中国IPO抑价
• 4.2.3 股权结构与中国 IPO抑价
• 4.3 IPO长期绩效与中国 IPO抑价
• 4.3.1 IPO新股长期绩效的测度及其表现
• 4.3.2 IPO绩效对 IPO抑价影响的制度背景分析
• 5 中国股票市场 IPO抑价影响因素的实证分析
• 5.1 假设的提出
• 5.1.1 非对称性信息对中国IPO抑价影响的假设
• 5.1.2 中国新股发行配置中的 IPO抑价影响因素假设
• 5.1.3 IPO长期绩效对中国IPO抑价影响的假设
• 5.2 数据、指标与计量技术
• 5.2.1 数据来源与样本选择
• 5.2.2 指标定义
• 5.2.3 计量技术
• 5.3 总体回归结果
• 5.4 回归结果分类分析
• 5.4.1 投资者信息与 IPO抑价
• 5.4.2 IPO质量信息与 IPO抑价
• 5.4.3 承销商能力及声誉信息与 IPO抑价
• 5.4.4 承销商作用与IPO抑价
• 5.4.5 机构利益与 IPO抑价
• 5.4.6 股权结构与 IPO抑价
• 5.4.7 IPO绩效与 IPO抑价
• 5.5 总结
• 5.5.1 回归结果总结
• 5.5.2 综合判断
• 6 总体结论与政策建议
• 6.1 总体结论
• 6.2 政策建议
• 参考文献
• 在学期间发表的论文
• 后记