论文题目: 不确定条件下专用实物资产投资估价的理论与实施方法研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 李长青
导师: 陈荣秋
关键词: 专用实物资产投资估价,不可逆投资,情境分析,不确定层次,无风险动态投资组合,风险调整价值法,期权博弈
文献来源: 华中科技大学
发表年度: 2005
论文摘要: 本文提供了关于系统性处理不确定条件下企业专用实物资产投资估价问题的一种新的理论与实施方法。新的理论与实施方法强调了专用实物资产投资估价在不同程度上具有的五个基本特征:其一,投资是部分或完全不可逆的,即投资的初始成本至少部分是沉没的,当你改变主意时你不能完全收回投资的初始成本; 其二,来自投资的未来回报是不确定的,即未来获得的现金流是不确定的,你所能做到的只是评估投资收益未来可能出现的几种情景; 其三,投资时机上有一定的回旋余地,即投资者可以推迟行动以获得有关未来的更多信息; 其四,投资决策不是独立事件,其他企业会对你的投资决策做出反映,这将影响你的未来现金流; 其五,环境相关性,即投资策略的选择和投资估价的结果与环境不确定的层次是密切相关的。传统专用实物资产投资估价理论与方法是建立在贴现现金流法(DCF)基础之上的。传统的理论和方法忽略了投资的不可逆性,不确定性,竞争性,时机可选择性和环境相关性五者之间相互作用的极为重要的质和量上的隐含关系,而这五个特征之间的相互作用决定了投资者的最优估价,这种相互作用正是本文的核心。许多学者和管理实践家逐渐认识到,DCF 理论与方法并没有把握住管理活动中的灵活性、竞争性和决策活动的战略价值,因而应用DCF 法在某些时候是失败的。本文提出了基于“情境理性”的“情境分析”(contextual analysis)理论框架和分析方法有效地整合了专用实物资产投资估价的五个特征因素,从而系统地改进了传统理论与方法。本论文的主要贡献有: (1)建立基于情境理性的情境分析框架。将传统方法(DCF 法或NPV 法)、现代的实物期权方法、本文提出的风险调整价值法和博弈理论、行为金融的分析思想集成到一个统一的分析框架之中,为不确定条件下估价专用实物资产的价值提供了有效的理论和实施方法;
论文目录:
摘要
ABSTRACT
1 导论
1.1 问题的提出
1.2 研究思路与研究方法
1.3 论文的主要贡献
1.4 课题研究的意义
1.5 论文的结构安排和主要研究内容
2 不确定性的基本概念和相关理论综述
2.1 不确定性与风险
2.2 不确定条件下的选择理论
2.3 不确定条件下的理性
2.4 本章小结
3 专用实物资产投资的本质特征和专用实物资产价值的决定
3.1 专用实物资产投资的不可逆性
3.2 专用实物资产投资的衍生特征
3.3 实物资产价值的决定理论
3.4 不确定条件下专用实物资产价值的决定
3.5 本章小结
4 专用实物资产投资行为的经济学解释和经验验证
4.1 专用实物资产投资行为的经济学解释
4.2 租金、准租金、可占用性准租金
4.3 决定企业是否进行专用实物资产投资的因素
4.4 专用实物资产投资行为理论的经验验证
4.5 本章小结
5 实物资产估价方法
5.1 实物资产的估价方法综述
5.2 贴现现金流法
5.3 相对估价法
5.4 期权估价法(或有要求权估价法)
5.5 估价方法评价
5.6 本章小结
6 实物期权定价理论与方法
6.1 研究概况
6.2 B-S 模型(BLACK-SCHOLES OPTION VALUATION MODEL)
6.3 二项式模型(BINOMIAL MODEL)
6.4 多阶段二项式定价模型
6.5 实物期权的基本思想、应用逻辑和本质特征
6.6 本章小结
7 基于情境分析框架的专用实物资产投资估价策略
7.1 概述
7.2 环境不确定性的四个层次
7.3 情境分析框架
7.4 我国投资估价误区和改进专用实物资产投资估价准则的建议
7.5 本章小结
8 情境分析
8.1 情境分析概述
8.2 情景
8.3 框架和参照点
8.4 时间区间
8.5 本章小结
9 等待性的价值及其特征
9.1 引例
9.2 “无风险动态投资组合”定价
9.3 投资实物期权的特征
9.4 三阶段实物期权定价模型
9.5 实物期权的动态规划评估模型
9.6 实物期权方法和动态规划方法的评述
9.7 本章小结
10 风险调整价值法
10.1 风险调整价值法概述
10.2 风险指标的误用
10.3 期望值陷阱
10.4 风险调整价值的计算
10.5 本章小结
11 基于竞争分析的实物资产投资评估方法研究
11.1 期权博弈理论的提出
11.2 与竞争有关的实物期权的分类
11.3 寡头竞争条件下厂商投资估价分析
11.4 本章小结
12 案例分析
12.1 案例1:情境分析技术:荷兰皇家壳牌公司与预测性问题
12.2 案例2:情景设定:NORANDA 的未来计划的情景设定
12.3 案例3:忽略和重视风险调整价值:巨人集团的倒塌和摩根士丹利豪赌蒙牛
12.4 案例4:停业与重新开业估价
12.5 本章小结
13 全文总结与研究展望
13.1 全文总结
13.2 研究展望
致谢
参考文献
附录1 攻读学位期间发表的论文目录
附录2 攻读学位期间获得的奖励和承担的项目及专利目录
附录3 符合环境要求的城市能源供应项目的综合估价模型
附录4 有关数学公式的证明
附录5 情景构造与分析工具“MINDMANAGER”及案例
发布时间: 2006-04-05
参考文献
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