我国权证市场周内效应研究

论文摘要

2005年8月22日，随着580000武钢JTB1认购权证上市交易，标志着我国权证市场的再次开启。经过两年来的发展，权证市场已经成为我国金融市场的重要组成部分，越来越受到投资者的重视。因此，研究我国权证市场收益率及其波动规律进而了解权证市场的运行特征，有着重要的意义。通过带虚拟变量的GARCH模型检验我国权证市场收益率和波动的周内效应，发现我国认购权证市场收益率存在相对于股票市场正的周一效应，其波动存在正的周一和周四效应；我国认沽权证市场收益率存在相对股票市场正的周一和周四效应，其波动也存在正的周一和周四效应。使用GARCH-M模型研究市场收益率及其波动之间的关系，发现认购权证市场显著为正的收益率完全来源于风险溢价；认沽权证市场显著为正的收益率部分来源于风险溢价。我国权证市场虽然存在极其显著的异常收益，但这种周内效应是与其风险相适应的，应用基于MDH假说的LL模型以即期交易量作为信息冲击的代理变量对我国权证市场进行了实证检验。检验发现我国认购权证市场波动由信息冲击导致，MDH假说在我国认购权证市场是成立的；但该假说或者说以即期交易量代理的信息冲击不能解释我国认沽权证市场收益率波动。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景、研究意义与研究目的
• 1.2 国内外周内效应研究综述
• 1.3 研究框架与创新
• 1.4 文章结构
• 第2章 权证与期权
• 2.1 权证概述
• 2.1.1 认股权证基本概念
• 2.1.2 权证价格的构成
• 2.1.3 Black-Scholes定价模型
• 2.1.4 权证价值的影响因素
• 2.2 权证与期权的联系与区别
• 2.3 世界与我国权证发展历史与现状
• 2.3.1 认股权证在国外的产生和发展
• 2.3.2 认股权证在我国的产生和发展
• 2.4 认股权证对我国金融市场的重要意义
• 第3章 我国权证市场收益率及其波动率周内效应检验
• 3.1 数据来源与市场收益率指标的构建
• 3.1.1 数据来源
• 3.1.2 市场收益率指标构建
• 3.2 收益率数据的统计特征
• 3.3 对收益率及其波动率统计特征的分析
• 3.3.1 收益率均值比较
• 3.3.2 标准差的比较
• 3.3.3 分布特征
• 3.4 收益率序列的平稳性
• 3.5 权证市场周内效应的检验
• 3.5.1 周内效应的初步检验
• 3.5.2 ARCH/GARCH族模型
• 3.5.3 基于GARCH模型的我国权证市场收益率及其波动率的周内效应检验
• 第4章 我国权证市场收益率及其波动率周内效应解释
• 4.1 收益率与波动的关系
• 4.1.1 资本资产定价模型
• 4.1.2 收益率与波动关系的实证检验
• 4.2 对周内波动效应的解释
• 4.2.1 混合分布假说（MDH）
• 4.2.2 基于MDH的实证检验
• 4.3 周内效应与市场效率
• 4.3.1 有效市场假说
• 4.3.2 中国权证市场的有效性
• 第5章 结论
• 5.1 研究结论
• 5.2 存在问题与进一步研究方向
• 5.3 政策建议
• 参考文献
• 后记