论文摘要
被动型基金因其分散风险、费用低廉、延迟纳税、监管方便以及避免了选择个股和入市时机的管理风险等方面的优点,通过充分投资和收取较低费用,达到风险高度分散以其取得小幅超过市场基准的投资收益,因此在证券投资基金市场上迅速发展;然而在中国证券市场效率低下这一现状下,基金经理们认为凭借自己的投资经验以及专业的选股能力与市场时机选择能力可以战胜市场,所以现阶段主动型基金仍然是市场的主流。但是主动型基金与被动型基金的绩效相比到底哪一个基金投资品种好?主动型基金经理真的凭借其专业技术能力打败市场打败被动型基金了吗?基于以上问题本文把主动型基金与被动型基金进行比较,然后测算主动型基金与被动型基金的择时选股能力并比较其差异的显著性定量来分析差异的原因,最后定性的分析其他造成基金绩效差异的因素,如换手率、费率。本文在国内外基金绩效研究的基础上,选择了多个指标并利用因子分析方法将2007.01~2010.01期间的证券市场按照上证综合指数日行情分的四个阶段分别提取出综合绩效指标进行比较研究。然后利用独立样本T检验分别对这四个阶段的综合绩效进行比较分析。最后得出结论:在全面上涨阶段、全面下跌阶段以及平衡调整阶段主动型基金的绩效从绝对值来看稍微好于被动型基金,但是统计检验结果并没有显示出显著性差异,然而在最后的稳定调整阶段,被动型基金的绩效显著好于主动型基金的绩效。本文接下来对上述研究结果进行解释,首先,对主动型基金与被动型基金的选股能力以及市场选择能力进行了定量分析,得出结论绝大多数主动型基金没有表现出选股能力以及市场时机能力,即便有些基金表现出了选股能力以及市场选择能力其也不具备显著性,也就是说主动型基金并没有按照自己的想法表现出显著的择时选股能力进而打败被动型基金,同时还将主动型基金的选股能力以及市场时机选择能力与被动型基金的进行比较,最后得出结论是主动型基金与被动型基金的择时选股能力没有显著性差异。其次,本文定性的分析了其他的影响因素:换手率和费率。