我国上市公司资本结构与财务绩效关系的实证研究

论文摘要

资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。同时它也是现代企业财务管理的核心问题,其设置状况是否合理对公司财务绩效的提高有着重要的影响。公司的资本结构理论自1958年以来就成为证券市场的热点问题。对于“资本结构影响财务绩效”这一结论已被大家所认可,但对于“资本结构是怎样影响财务绩效的”这个问题还没有明确统一的定论。财务学家一直在努力寻求融资结构与企业价值、公司绩效的关系,并且有许多经济学家从不同角度提出了不同的资本结构理论,如:信号传递理论,融资顺序理论,控制权理论和代理成本理论等等。那么,我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系到底如何,怎样才能优化上市公司的资本结构,提高上市公司的财务绩效?研究资本结构的目的在于为资本结构和公司财务绩效的关系提供理论解释和预言,在实践中为资本结构地优化、财务绩效地提高提供理论指导。本文主要以我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系为研究对象,从理论和实证两个角度探讨了中国上市公司资本结构对财务绩效的影响。本文研究是按照“提出问题——分析问题——解决问题”的线索展开的。首先,利用我国证券市场上市公司2006年的财务数据对我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系进行了实证分析,以净资产收益率、每股经营现金净流量作为被解释变量,以资产负债率、流动负债比、最大股东持股比、前十大股东持股比作为解释变量。分析结果表明:资产负债率、最大股东持股比、前十大股东持股比与财务绩效成正相关,流动负债比与财务绩效呈负相关,不同的行业资本结构、股权集中度对公司财务绩效的影响呈现较大的差距,说明了资本结构和财务绩效之间的相关关系存在行业差异。接着,提出了优化我国上市公司资本结构,提高上市公司财务绩效的五点建议。然而,本文是一篇以实证研究为主体的文章,客观上就不可避免的会具有实证研究所固有的局限。另外,由于作者能力和研究时间的限制,本文在实证分析部分没有考虑上市公司的规模及成长周期。希望能够在未来的工作和研究中不断地去完善上述不足。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 选题的背景
• 1.2 文献综述
• 1.3 本文的创新与不足
• 2 实证研究的意义和方法及文章的结构安排
• 2.1 研究的意义
• 2.2 研究的问题
• 2.3 研究的方法和对象
• 2.4 本文的结构安排
• 3 我国上市公司资本结构与财务绩效的实证研究
• 3.1 研究假设的提出
• 3.2 研究样本的选取和数据的来源
• 3.3 变量的设计
• 3.4 研究模型的建立
• 3.5 全样本数据的分析
• 3.6 电子行业数据的分析
• 3.7 电力、煤气及水的生产和供应业数据的分析
• 3.8 实证分析结论
• 4 优化资本结构,提高财务绩效的建议
• 4.1 优化股权结构,适度增加股权集中度
• 4.2 优化债权结构,适当降低流动负债比,提高长期负债比
• 4.3 适当提高资产负债率,降低加权资本成本,提高公司财务绩效
• 4.4 建立资本结构动态优化的机制,战略的管理资本结构
• 4.5 宏观政策方面优化上市公司的融资环境
• 参考文献
• 附录A:全样本数据
• 附录B:竞争行业样本数据
• 附录C:垄断行业样本数据
• 致谢
• 个人简介
• 在读期间发表的学术论文