公司信息透明度对股权融资成本影响的实证分析

论文摘要

资本市场本质上是一个信息市场,信息是维持资本市场资源有效配置的重要载体,上市公司信息披露就是连接上市公司与资本市场的重要纽带。作为资本市场中参与者的投资者,需要根据上市公司披露的信息不断修正由于资本市场中广泛存在的信息不对称导致的不确定性所带来的风险,并且做出相应决策。因此,上市公司信息透明度能够通过影响信息不对称水平,进而影响投资者的预测风险及股票的流动性,最终影响股权融资成本。本文在结合以往理论研究的基础上,选取深圳证券主板A股的上市公司以及深市中小板的上市公司作为本文的研究对象,研究其上市公司信息透明度与股权融资成本之间的相关性。本文在分析已有的计量股权融资成本的模型的适用范围及局限性后,结合本文研究需要选取了模型PEG计量股权融资成本；在衡量上市公司信息透明度方面,选取了深交所对深市上市公司信息披露考评结果作为衡量上市公司信息透明度的指标。本文研究结果发现,发现在深市主板A股的上市公司信息透明度水平越高,其股权融资成本越低,说明在我国深市主板A股上市公司中,其信息透明度对其股权融资成本产生积极影响,同时也说明了我国上市公司信息透明度已经对我国投资者产生了影响,使投资者能够区别对待信息透明度水平不同的上市公司。而在深市中小板的上市公司中,其信息透明度与股权融资成本之间存在正相关关系,即其信息透明度越高,其股权融资成本反而越高,这与我国深市中小板的存在现实及独特的制度背景有关。本文的创新之处在于,通过对比深市主板A股上市公司与深市中小板上市公司,分别了其信息透明度水平与股权融资成本之间相关关系,克服了以往研究中单一的对主板市场的研究,而缺乏对中小板市场的研究,尤其是没有将主板与中小板进行对比研究的缺乏。因此,对以往的研究有一定的补充作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究思路和方法
• 1.4 研究内容
• 第2章 信息透明度与股权融资成本
• 2.1 信息透明度的概念界定及评价方法
• 2.2 股权融资成本的概念界定及评估方法
• 第3章 信息透明度与股权融资成本相关关系的理论分析
• 3.1 公司信息透明度的理论基础
• 3.1.1 有效市场假说理论
• 3.1.2 信息不对称理论
• 3.1.3 委托代理理论
• 3.2 信息透明度对股权融资成本影响的理论分析
• 3.2.1 预测风险学说
• 3.2.2 流动性学说
• 第4章 信息透明度对股权融资成本影响的实证分析
• 4.1 理论假设
• 4.2 样本与数据
• 4.3 实证模型的选取
• 4.3.1 被解释变量
• 4.3.2 解释变量
• 4.3.3 控制变量
• 4.4 实证结果与分析
• 第5章 结论分析及政策建议
• 5.1 结论分析
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 从制度体系分析
• 5.2.2 从市场监管和中介机构分析
• 5.2.3 从上市公司角度分析
• 5.2.4 从投资者角度分析
• 致谢
• 参考文献