论文摘要
企业价值是对企业整体获利能力的反映,企业价值评估最常用、相对可靠的估值方法是贴现现金流量方法,其中自由现金流量贴现方法的应用最为普遍。自由现金流量贴现方法中涉及两个难点:一是未来自由现金流量的预测,二是确定折现率。目前,由于自由现金流量和折现率的波动性、随机性、动态性等特性的存在,导致自由现金流量的计算方法和折现率的定义一直没有形成一个公认的、广泛适用的计算标准,其受到主观因素影响很大。本文结合我国的国情,选择企业价值评估分析指标,重点研究自由现金流量折现模型中的上述两个关键参数,如何在投资实践中准确应用。本文借鉴自由现金流量折现模型的研究成果,从两种不同的角度预测自由现金流量和折现率:一方面,通过财务比率的角度结合自由现金流量内部各要素构成,确定各个参数;另一方面结合企业外部环境因素变化对企业自由现金流量的影响。本文考虑了美国金融危机造成的我国经济增速放缓因素,以及5.12汶川大地震导致的四川原酒供应量大幅减少(剑南春原酒受损40%)的市场格局和供需变化因素,对五粮液未来自由现金流量预测和折现率的影响进行分析。自由现金流量折现率是影响企业价值评估的重要参数,它应该反映企业的经营风险、权益资本成本、债务资本成本、市场的波动率等多方面因素的影响。折现率计算以WACC模型为基础,一方面分析税收因素、资本结构变化、利率和国债收益率因素对折现率的影响;另外,考虑了美国金融危机导致的我国经济增速减缓和股票市场剧烈波动因素,对折现率产生的影响进行分析。在此基础上进行五粮液企业价值估算。研究方法包括:选取一定期间内样本数据对市场收益率和股票收益率之间波动性进行回归分析,确定市场收益率和股票收益率之间波动系数。对于公司基本面以财务指标分析方法、图表法、趋势法等进行定性与定量相结合的分析方法。目的是使投资者能够科学的、合理地分析应用自由现金流量折现模型。
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摘要ABSTRACT第一章 绪论1.1 上市公司价值分析的市场背景、目的和意义1.1.1 研究背景1.1.2 价值分析目的和意义1.2 研究思路1.3 论文研究方法1.4 论文框架结构图第二章 价值投资理论综述2.1 价值投资现状2.2 国内外研究理论文献综述2.3 文献综述小结第三章 构建价值投资分析方法指标体系3.1 上市公司价值分析指标界定3.2 构建价值分析指标体系3.2.1 价值分析指标体系构建原则3.2.2 建立指标体系3.2.2.1 企业外部环境约束条件指标3.2.2.2 企业持续竞争优势指标3.2.2.3 财务业绩评价3.2.2.4 企业价值估算第四章 五粮液企业价值分析4.1 公司背景4.2 五粮液企业价值分析4.2.1 企业外部环境约束条件分析4.2.1.1 政治法律环境4.2.1.2 宏观经济因素分析4.2.1.3 行业稳定性分析4.2.1.4 产业发展前景分析结论4.2.2 持续竞争优势分析4.2.2.1 产品成本优势4.2.2.2 持续竞争优势分析结论4.2.3 财务业绩评价4.2.3.1 盈利能力分析4.2.3.2 资本结构与偿债能力分析4.2.3.3 资产管理分析4.2.3.4 成长性分析4.2.3.5 财务分析结论4.2.4 企业价值估算4.2.4.1 历史自由现金流量计算4.2.4.2 美国金融危机对五粮液的影响4.2.4.3 5.12 汶川大地震对白酒行业及五粮液的影响4.2.4.4 未来自由现金流量预测4.2.4.5 确定折现率4.2.4.6 自由现金流量折现值计算4.2.4.7 企业价值与市场价格比较4.3 案例分析结论第五章 结论与不足5.1 研究结论5.2 不足之处致谢参考文献附录
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标签:企业价值评估论文; 自由现金流量论文; 折现率论文;
上市公司价值投资分析方法及应用研究 ——五粮液企业价值分析
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