论文摘要
投资和融资内生作用关系在理论研究方面取得了瞩目成就,本文结合我国的经济制度背景,以研发投资这一具有独特性的投资为代表,以制造业上市公司和信息技术业上市公司为研究对象,解释和剖析投资行为和融资决策的内在关系,结合有关投融资的资本结构理论,实证检验了投资和融资之间的交互作用关系,以发掘在我国经济制度背景下,投资和融资之间的真实关系。论文从交易成本理论、代理成本理论、信息不对称理论和资产专用性观点为切入点,从几个方面阐述、探究了企业投资和融资交互作用关系的公司财务理论。简要介绍了用于检验投资和融资内生交互关系的联立方程模型,选用计量经济学中的描述性统计、相关性分析、联立方程组等方法检验了投资和融资之间的内生关系,运用两阶段最小二乘法对联立方程模型进行检验。论文以沪深两市制造业上市公司和信息技术业上市公司为研究对象,基于交易成本理论,代理成本理论和信息不对称理论,以研发投入强度作为研发投资的代理变量,以资产负债率作为融资结构的代理变量,提出本文的基本假设,即研发投入强度与企业的资产负债率之间存在内生交互关系；依据目前我国的资本市场现状,在企业研发投入与融资决策存在内生交互关系的基础上,融资决策对企业研发投入的影响大于企业研发投入对融资决策的影响。构造研发投入和融资决策交互关系的联立方程模型,通过验证,得出结论：制造业上市公司和信息技术业上市公司中研发投入和融资决策间存在交互影响关系,在我国的经济制度背景下,研发投入强度与资产负债率负相关,但相关关系不显著；相比较而言,资产负债率的高低显著影响企业的研发投入强度,资产负债率与研发投入强度之间存在显著的负相关关系。根据资产负债率对融资结构进行分类后,结果显示对于资产负债率较高和资产负债率较低的两类融资结构公司中,研发投入强度存在显著差异。论文最后,结合实证研究的结论与我国制造业和信息技术业的投资和融资现状,提出基于扩大研发投资的融资决策的建议,为企业决策提供参考。