基于行为金融学的证券风险测度研究

论文摘要

中国在改革开放以来不断的引入市场机制,逐步加入到资本主义世界的分工体系中来,于是随着资本市场的逐步开放和完善,证券也越来越成为人们生活的一部分。自从股市结束了长期的低迷,从熊市到牛市,再到疯牛,最终再到现在的熊市的过程中,风险和泡沫逐渐成为人们热议的话题。由于证券市场重大的现实意义,在理论界金融学一直是被关注的重点和热点领域。在全球化和信息化的今天市场环境的复杂性和未知性在不断加大,在市场上出现了一些传统金融无法解释的“异象”,于是行为金融学在解释这些“异象”的过程中起步和发展。同样作为对金融理论核心概念“风险”的理解也面临同样的问题,特别是对人的心理感受的忽视,这都源于传统金融理论的理性假设,所以研究行为金融学下的风险,特别是证券风险有着很大的理论意义和现实意义。本文共分为五章,基本的思路是绪论、研究综述和分析、建立模型、实证、结论。首先主要介绍论文的整体研究背景、主要内容和框架,提出一个研究的问题：在行为金融的框架下如何度量证券的风险；接着在总结众多风险的定义后总结了风险的两个特征：损失性和不确定性。从这两个角度分析了传统金融和行为金融下风险测度的思路和弊端,然后又从值域和时序的角度总结出了目前风险测度方法的不足；然后根据上一章对目前证券风险测度法方的分析和总结首先从理论上提出了风险的最大值和最小值的定义,及在此基础上建立对证券风险新的测度方法,并且建立了证券风险新的测度数理模型；接下来根据上行风险和下行风险的特点,把实证的时间段也分为上升期、下降期和全期,与方差和半方差方法进行对比,利用计量经济学的方法比较三者风险和收益的不同,以及风险和收益关系的不同；最后得出结论：新风险测度模型测度出的风险具有了行为金融学中的“参考点依赖”和“框架效应”的特点,因为这两个特点,新的模型中更关注时间序列中的不同的时间顺序。风险和收益的关系中,新方法的相关系数和拟合度都远远大于其他两种方法,这说明新方法更符合“高风险,高收益；低风险,低收益”的规律,可以更好的刻画风险和收益间的正相关关系。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 研究问题的提出
• 1.3 本文创新之处
• 1.4 研究内容和框架
• 2 研究综述和分析
• 2.1 风险涵义
• 2.1.1 广义风险涵义
• 2.1.2 证券风险涵义
• 2.2 传统金融理论下的证券风险测度综述
• 2.2.1 传统金融理论特点
• 2.2.2 基于效用的风险测度
• 2.2.3 基于一个独立风险指标值的风险测度
• 2.2.4 基于其它领域代替指标的风险测度
• 2.3 行为金融理论下的证券风险测度综述
• 2.3.1 行为金融概述
• 2.3.2 行为金融理论下的风险测度
• 2.4 证券风险测度方法的值域讨论和时序分析
• 2.4.1 值域讨论
• 2.4.2 时序分析
• 3 基于行为金融学的证券风险测度模型构建
• 3.1 理论基础
• 3.1.1 哲学基础
• 3.1.2 行为金融学理论基础
• 3.2 风险测度的界定和风险新测度理论描述
• 3.2.1 风险测度的界定
• 3.2.2 证券风险新测度的理论描述
• 3.2.3 理论描述释例
• 3.3 证券风险新测度的数理模型构建
• 3.3.1 不考虑收益再投资下的数理模型构建
• 3.3.2 考虑收益再投资下的数理模型构建
• 3.4 测度模型释例
• 3.4.1 不考虑收益再投资下的模型释例
• 3.4.2 考虑收益再投资下的模型释例
• 3.5 新测度方法的时序性分析
• 4 证券风险新测度方法的实证研究
• 4.1 样本的选择
• 4.2 基于风险新测度方法的股市上升期比较实证研究
• 4.3 基于风险新测度方法的股市下降期比较实证研究
• 4.4 基于风险新测度方法的整个分析期内比较实证研究
• 5 研究结论、不足和展望
• 5.1 结论
• 5.2 不足和展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 在校期间参与课题及获奖情况