我国股票型开放式基金业绩持续性实证研究

论文摘要

随着我国基金业的快速发展,基金业绩持续性的研究成为证券市场理论实务领域所关注的焦点之一。对投资者来说,研究基金历史业绩的持续性可以为未来的投资提供依据;基金管理公司可以借此加强管理、提高管理水平;监管部门以此为基金业的健康发展制定相应的政策和措施,而且基金的业绩持续性是检验资本市场有效性的途径之一。本文主要采用了非参数检验和参数检验两种方法,对我国42只股票型开放式基金在2005年至2007年三个年度的业绩持续性进行了实证研究。选择样本基金的投资净收益率和风险调整收益作为业绩指标,由上证A指、深成A指与中信国债指数构建的复合指数作为市场基准,选定储蓄存款利率作为无风险利率,首先对不同时期基金市场业绩持续性进行了参数与非参数检验;同时构建业绩持续性指数对单只基金持续性的强弱进行了评价,并以纵向回归方法作为辅助,对强持续性基金进行了显著性检验;在此基础之上,对现有基金业绩持续性在不同时期的经济价值进行了检验和分析,并对业绩持续性形成的系统性因素进行了剖析。通过以上的实证研究发现:从市场业绩持续性来看,目前我国股票型开放式基金存在1个季度以内短期业绩持续性,并且随着持有期的延长,持续性表现为渐次减弱的趋势;从单只基金来看,部分基金表现出显著的业绩持续性,说明目前我国市场环境下,少数基金通过加强管理和合理投资能够连续战胜市场;从现有业绩持续性的经济价值来看,在短期内能够形成投资者的“热手策略”,带来一定的超额收益,但存在显著性不足的问题;从持续性影响因素来看,系统性因素中基金费用率表现出显著正相关,换手率则表现出较显著的负相关,而基金存续期和规模两项因素影响表现为弱势正相关。基于以上我国股票型开放式基金业绩持续性的特征,对政府监管部门、基金管理公司以及投资者提出了相应的建议。本文综合运用多种方法对我国股票型开放式基金的业绩持续性进行了全面、系统的研究,对基金市场业绩持续性检验和单只基金业绩持续性评价及持续性影响因素剖析的尝试,为政府管理部门对证券市场有效性的检验以及基金公司对旗下经理人的评价提供了新的方法。此外,对基金业绩持续性价值的分析也为投资者提供了一种有益的投资策略。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 0 引言
• 0.1 选题动因
• 0.2 国内外研究现状
• 0.2.1 国外研究现状、发展动态
• 0.2.2 国内研究现状、发展动态
• 0.3 研究内容、本文结构和主要研究方法
• 0.3.1 研究内容
• 0.3.2 本文结构
• 0.3.3 主要研究方法
• 0.4 本文的创新点和局限性
• 0.4.1 本文的创新点
• 0.4.2 研究的局限性
• 1 基金业绩持续性概述
• 1.1 基金业绩持续性的涵义及经济意义
• 1.1.1 基金业绩持续性的涵义
• 1.1.2 基金业绩持续性的经济意义
• 1.2 基金业绩的评价指标
• 1.2.1 投资净收益率
• 1.2.2 基于风险调整的三种经典业绩评价指标
• 2 股票型开放式基金市场业绩持续性的实证
• 2.1 基金市场业绩持续性验证的方法选择
• 2.1.1 双向表法
• 2.1.2 横截面回归法
• 2.2 样本数据和指标选择
• 2.2.1 样本区间和样本基金
• 2.2.2 变量计算
• 2.2.3 数据来源
• 2.3 市场业绩持续性的实证
• 2.3.1 基于双向表法的实证分析
• 2.3.2 基于横截面回归法的实证分析
• 3 单只股票型开放式基金业绩持续性的实证
• 3.1 单只基金业绩持续性验证的方法选择
• 3.1.1 业绩持续性指数法
• 3.1.2 纵向回归法
• 3.2 单只基金业绩持续性的实证评价
• 3.2.1 基于业绩持续指数的实证评价
• 3.2.2 基于纵向回归法的实证评价
• 4 基金业绩持续性经济价值与影响因素分析
• 4.1 业绩持续性经济价值分析
• 4.1.1 研究步骤
• 4.1.2 研究结论
• 4.2 业绩持续性影响因素分析
• 4.2.1 基金业绩持续性影响因素的理论分析
• 4.2.2 系统性影响因素实证分析
• 5 主要结论及策略建议
• 5.1 主要结论及分析
• 5.1.1 主要结论
• 5.1.2 结论分析
• 5.2 对策建议
• 5.2.1 对政府和监管部门的建议
• 5.2.2 对管理公司的建议
• 5.2.3 对投资者的建议
• 附表1
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历
• 发表的学术论文