论文题目: 基于行为融资理论的融资偏好研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 张浩
导师: 张维
关键词: 行为融资偏好,市场时机,决策弹性,羊群行为,过分乐观与过分自信
文献来源: 天津大学
发表年度: 2005
论文摘要: 本文尝试用行为融资理论来分析上市公司的融资行为,同时结合中国上市公司的融资实践来考察导致股权融资偏好的行为因素。本文因此提出了“行为融资偏好”的概念,以区分于其它类型的融资偏好,比如成本性融资偏好、治理性融资偏好、制度性融资偏好。行为融资理论与传统融资理论的主要区别是“非理性因素”的引入,它的研究遵循两个基本理论框架:一是市场非理性框架;一是管理者非理性框架。本文分别从理论与实证两个方面做了一些研究。在市场非理性框架下,主要工作为:1.实证中国上市公司的融资行为中是否存在市场时机选择。已有文献证明在美国的证券市场上存在市场时机选择,但是国内尚未有类似实证工作。实证表明,中国上市公司在融资时同样存在市场时机选择,由于长期以来中国证券市场保持较高的市盈率,因此从侧面证明了上市公司存在股权融资偏好。2.把基于决策弹性的资本结构模型扩展到市场非理性框架下。投资者存在非理性必然导致异质信念的产生,异质信念的引入改变了决策弹性模型的基本假设,由此得出结论:随着市场非理性程度的增加,管理者越来越看重决策弹性的价值,因此,在融资时更愿意发行弹性较大的证券(股票)。在管理者非理性框架下,主要工作为:1.实证管理者在融资过程中是否存在羊群效应。本文提出了一种度量管理者羊群效应程度的指标,并对中美两国证券市场上的IPO行为进行了实证比较。实证表明,中美证券市场上的IPO行为都存在一定程度上的羊群效应,相对来说,中国证券市场的羊群效应更为明显一些。这说明过度偏好股权融资可能与融资过程中的跟风行为有关。2.在管理者非理性框架下引入市场非理性因素。国外相关文献在考察非理性管理者的融资行为时往往假设市场是理性的,因此其结论很难用来解释中国的证券市场。由于引入市场非理性因素,企业的融资选择不仅取决于管理者本身的非理性程度,也取决于管理者感知的市场非理性程度。对于过分乐观与过分自信的管理者来说,其感知的市场非理性程度随着其乐观与自信的程度增加而增加,因此他会认为股票价格被高估而不是低估,因而倾向发行股票。
论文目录:
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 问题提出及研究思路
1.1.1 问题提出
1.1.2 研究思路
1.2 企业融资理论的演进与发展
1.2.1 以MM 定理为基础的企业融资理论
1.2.2 以信息不对称为核心的新融资理论
1.2.3 引入心理学分析方法的行为融资理论
1.3 本论文结构及创新点
1.3.1 本文的结构安排
1.3.2 主要创新点
第二章 国内上市公司的融资偏好
2.1 从资本结构变化看国内上市公司的融资偏好
2.1.1 从债务融资到股权融资
2.1.2 从内源融资到外源融资
2.2 融资偏好的传统解释
2.2.1 成本性融资偏好
2.2.2 治理性融资偏好
2.2.3 制度性融资偏好
2.3 本章小结
第三章 融资环境如何影响融资行为：市场非理性框架
3.1 市场非理性框架的基本内涵
3.1.1 市场非理性的定义
3.1.2 对管理者的假定
3.1.3 市场非理性的基本理论框架
3.2 出于市场时机选择的融资偏好
3.2.1 基于市场时机选择的模型
3.2.2 资本结构的市场时机理论
3.2.3 市场时机理论在中国股票市场的实证检验
3.3 出于决策弹性考虑的融资偏好
3.3.1 决策弹性的定义
3.3.2 资本结构的弹性理论
3.3.3 决策弹性模型
3.3.4 决策弹性模型的一个扩展
3.4 本章小结
第四章 个人特质如何影响融资行为：管理者非理性框架
4.1 管理者非理性的基本内涵
4.1.1 管理者非理性的定义
4.1.2 对市场的假定
4.1.3 管理者非理性的基本理论框架
4.2 融资过程中的羊群行为
4.2.1 羊群行为的成因
4.2.2 有关羊群行为的研究
4.2.3 对融资过程中羊群行为的分析
4.2.4 融资过程中羊群行为的一个实证
4.3 过分乐观、过分自信与融资选择
4.3.1 过分自信与过度乐观的定义
4.3.2 基于过分自信、过分乐观的融资模型
4.3.3 管理者非理性框架下的融资优序理论
4.3.4 引入市场非理性——结合中国证券市场特点的一个融资分析
4.4 本章小结
第五章 总结与展望
5.1 本文的主要结论
5.2 对股权融资偏好的进一步讨论
5.3 未来研究的方向
参考文献
攻读博士期间发表的论文及参加的科研项目
致谢
发布时间: 2007-07-10
参考文献
- [1].我国大型商业银行对中小企业信贷融资问题研究[D]. 余江.西南财经大学2008
相关论文
- [1].中国上市公司股权融资决策理论分析及其影响的实证研究[D]. 陈文斌.清华大学2005
- [2].我国中小企业融资行为研究[D]. 王霄.暨南大学2005
- [3].成长型中小企业融资的理论与实证研究[D]. 康晶.吉林大学2007
标签：行为融资偏好论文; 市场时机论文; 决策弹性论文; 羊群行为论文; 过分乐观与过分自信论文;