证券发行对货币供给量的影响 ——理论和实证的初步分析

论文摘要

证券市场的产生和发展,对现代经济的运行产生了深远的影响,很多文献已经在这方面做了深刻的研究。但是证券发行对货币供给量的影响问题,却一直没有得到系统的研究,这造成了我们对很多有关货币的经济现象不能很好地理解,并对经济政策的制定也产生了一定的不良影响。为此,本文对这一问题进行了初步的系统研究,在一定程度上揭示了证券发行和货币供给量之间的联系,并分析了这种联系对经济运行的一些影响。在此基础上,本文进一步导出了一个增量货币的供求模型,对前面的研究做了一个系统的总结和发挥,希望它能对分析发展中国家的货币供求经济运行起到一点抛砖引玉的启发作用。本文首先回顾了现代信用货币的创造过程,分析了现代社会经济条件下货币的供给渠道,为后面的分析奠定了基础。随后,本文分析了现代社会的商品货币流通过程,从理论上说明了居民储蓄和证券发行规模对货币供给量的影响。理论分析的结果表明,居民储蓄率越高,货币供给量则越大,居民储蓄率越低,货币供给量则越小;证券发行规模越大,则货币供给量越小,证券发行规模越小,则货币供给量越大。接下来,本文分别使用国际数据和国内数据,对理论分析的结论进行了实证检验。在进行国际数据检验时,本文选取了27 个经济状况比较稳定的国家的货币供给规模（M2/GDP）、证券发行规模（证券市值/GDP）和居民储蓄率的横截面数据,运用多元回归模型进行了计量分析。国际数据的检验结果支持理论分析的结论。在进行国内数据检验时,本文选取了从1992-2003 年的贷款规模（年度贷款增量/GDP）、证券发行规模（年度证券融资量/GDP）和居民储蓄率的年度数据,进行了计量分析。国内数据的检验结果也支持理论分析的结论。这表明,本文所提出的证券发行规模越大、居民储蓄率越低,则货币供给量越小的观点的确是成立的。基于这一观点,本文又对货币供给的“倒逼机制”、美国新经济和银行呆坏账等经济现象提出了自己的解释。本文认为:我国前些年发生货币供给倒逼的主要原因,是由于我国经济高速增长的过程中过高的居民储蓄率、过低的证券发行规模所导致过高的货币需求所引起的,企业过高的货币需求,迫使商业银行不断扩大贷款规模,商业银行要扩大贷款规模,就要求中央银行增加再贷款,从而形成了货币供给的“倒逼”现象;美国新经济所表现出的高增长、高就业和低通胀的现象,从货币金融的层面上来说,主要是由于美国90 年代以来,证券市场的迅猛发展导致了证券发行规模的不断扩大,证券发行规模的扩大一方面导致了投资的增长,从而提高了经济增长速度并降低了失业率,另一方面,证券发行规模的扩大又降低了货币供给规模,从而降低了通货膨胀的压力,最终形成了美国新经济“两高一低”的独特现象;关于过高的银行

论文目录

• 导言
• 一、问题的提出
• 二、本文的研究思路和计划
• 三、本文的创新之处
• 第一章 理论分析
• 一、相关研究综述
• 二、现代货币创造过程回顾
• 三、货币商品的流通关系分析
• 四、分析结论
• 第二章 实证分析
• 一、模型的建立
• 二、国际数据检验
• 三、国内数据检验
• 四、分析结论
• 第三章 其他相关问题分析
• 一、“倒逼机制”
• 二、美国新经济
• 三、银行呆坏账
• 四、一个增量货币供求分析模型
• 第四章 结论和建议
• 一、本文结论
• 二、政策建议
• 三、有待进一步研究的问题
• 主要参考文献
• 后记