论文摘要
2004年以来,整体上市作为我国证券市场的制度创新,成为市场上讨论最多的话题。特别是随着TCL集团和武钢股份整体上市操作成功以后,在中央企业和地方企业两个层面上有不少国有大集团公司纷纷都表示了整体上市的愿望,一时间“整体上市”迅速称为我国证券市场上的一个热门题材。在这一背景下,本文对集团公司整体上市消息宣布的股票市场反应进行实证研究。本文选取了从2005年5月1日到2007年7月1日在中国证券市场上有宣布整体上市的47家公司作为样本,考察集团公司整体上市消息宣布的股票市场反应。本文首先在理论分析的基础上提出了两个假设,假设1：股票市场对集团公司整体上市公告有正面反应；假设2：通过定向增发实现集团公司整体上市的公告的股票市场反应好于通过其他方式整体上市的股票市场反应。然后用事件研究法对所选择的样本进行检验,分别对窗口期的平均超额收益率和累计超额收益率进行了检验,并对不同窗口期的累计平均超额收益率进行了检验,初步对假设1、2进行了验证。最后利用多元回归分析法对整体上市股票市场反应的影响因素进行了分析,进一步验证了假设2的正确性。研究发现,股票市场对集团公司整体上市宣布这一消息的反应是正面的,并且定向增发整体上市的市场反应要好于通过其他方式整体上市的股票市场反应。由此提出政策建议,各相关部门应当积极推进有条件的集团公司整体上市,并应当尽量采用定向增发的方式。