生物医药行业基准收益率的研究

论文摘要

我国的生物医药行业发展非常迅速，有巨大的潜在市场以及广阔的发展未来和前景。国家政策也对生物医药行业进行了大力的支持，出现了越来越多的生物医药行业的投资项目。不过到目前为止，生物医药行业投资项目的经济评价尚未有一个完全统一的标准，这使得很多潜在的投资者在投资前不能够客观地对项目进行经济评价，而仅仅是依靠国家公布的行业基准收益率或者自己的投资经验来做出决策。合理确定基准收益率是非常重要和基础的工作，它作为资金时间价值度量的同时，也是一个投资项目时衡量投资收益率的标准，对投资决策来说是不可或缺的。鉴于国家2006年公布的行业基准收益率取值表近年来没有做出调整并且并没有对生物医药行业进行测算，因此对生物医药行业基准收益率的研究有着重要意义。文章在厘清了基准收益率的概念和内涵后选取了两个角度研究生物医药行业的基准收益率，分别采用了WACC以及基于企业资本增长的基准收益率模型来测算生物医药行业的基准收益率。在WACC模型中，文章构建了生物医药行业资本结构最优化模型，利用基于产业和市场结合的CAPM模型计算权益收益率。结合资本结构优化值、权益资本成本以及债务资本成本计算出生物医药行业的基准收益率。基于企业资本增长的基准收益率模型考虑企业自身的投资偏好以及资本增长情况，是对以市场风险为基础的基准收益率测量模型的改进。WACC模型和基于企业资本增长模型的测算结果分别为13.65%和14.79。文章认为14.79%更加接近生物医药行业基准收益率的实际情况。文章分别从公司角度和项目角度研究生物医药行业基准收益率的分布，研究结果表明生物医药行业上市公司的基准收益率有规律地分布于某一水平，存在着一个行业的基准收益率水平。根据项目角度的基准收益率分布情况通过实证研究证实了制定基准收益率能够减轻上市公司的代理成本。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景及意义
• 1.1.1 研究的背景
• 1.1.2 研究的意义
• 1.2 国内研究现状
• 1.3 国外研究现状
• 1.4 文章的主要内容
• 1.5 主要创新之处
• 1.6 技术路线图
• 第二章 相关概念以及研究方法
• 2.1 基准收益率的概念和内涵
• 2.1.1 基准收益率的概念
• 2.1.2 基准收益率的内涵
• 2.2 基准收益率的主要测算方法
• 2.3 测算方法的比较以及文章选择的方法和角度
• 第三章 WACC 模型修正及测算行业基准收益率测算
• 3.1 WACC 模型的修正
• 3.2 生物医药行业最优资本结构
• 3.2.1 生物医药行业的界定
• 3.2.2 生物医药行业发展现状
• 3.2.3 生物医药行业资本结构的影响因素
• 3.2.4 WACC 模型的建立
• 3.2.5 样本的选择
• 3.2.6 WACC 模型结果分析
• 3.3 基于产业与市场结合的 CAPM 模型
• 3.3.1 生物医药行业数据的构造
• 3.3.2 市场数据的构造
• 3.3.3 权益资本成本的确定
• 3.4 债务成本的确定
• 3.5 数值的确定以及本章小结
• 第四章 基于企业资本增长的基准收益率模型
• 4.1 理论基础以及关系图
• 4.1.1 理论基础
• 4.1.2 关系图
• 4.2 建立基于企业资本增长的基准收益率模型
• 4.3 预期收益率研究角度的选择
• 4.4 工具变量等的选择
• 4.5 模型Ⅱ的描述性统计以及回归结果
• 4.6 WACC 模型与基于企业资本增长的基准收益率模型的比较
• 第五章 生物医药行业基准收益率的分布的研究
• 5.1 从公司的角度研究基准收益率的分布
• 5.2 从项目的角度研究基准收益率的分布
• 5.2.1 项目角度的基准收益率分布
• 5.2.2 根据分布情况进行研究
• 5.3 本章小结
• 第六章 结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 展望
• 参考文献
• 个人简历 在读期间发表的论文
• 致谢