考虑政府支持的PPP项目投资决策研究

论文摘要

PPP是一种特殊的项目融资模式,是公私合作的政策理念在项目层面上的应用。公私合作历史由来已久,但是PPP项目融资的完整概念直到上世纪90年代才提出。PPP模式渊源深刻,内涵丰富,是目前世界各国政府解决政府投资资金缺口,增加社会公共产品及服务供给,或提高社会公共产品或服务质量和运营绩效的有力手段。我国作为发展中国家基础设施等公共产品供应缺口巨大,吸引非国有资本投资基础设施项目成了解决我国基础设施资金瓶颈,拓宽融资渠道,改进基础设施投融资体制的重要课题。PPP模式作为一种新兴的不断完善中的项目融资模式,在我国有巨大的应用前景。而改革开放以来,我国民营资本的力量不断发展壮大,PPP项目的投资主体从早期的以外资为主,逐步向内资扩展。我国PPP项目通常为大型的基础设施项目,投资大、建设周期长、回收慢,对投资者来说风险巨大,因此PPP项目的投资决策成为亟待解决的问题。投资者投资PPP项目的目的是为了获取合理的投资回报。而PPP项目作为一种特殊的项目,其投资回报水平很大程度上取决于政府对项目的支持力度。与早期模式相比,现在的PPP模式更强调政府支持所带来的收益。因此在投资决策过程中,定量地计算政府支持带来的收益是投资决策的重要参考。PPP项目中政府支持形式多样,常见的有担保、补助、给予未来开发新项目的权利等等,本文将对投资者收益产生正面影响的政府作用统称为政府支持。各种政府支持形式都直接或间接对现金流产生影响,最终反映在投资者的收益率上。本文在对PPP项目风险分析的基础上,从收益激励的角度出发,将各种政府支持形式分为三个层次,对投资者收益的保障程度逐级升高,对投资者的激励程度逐渐增大。在定性分析的基础上,本文从站在私人投资者的角度,建立了以自有资金的内部收益率IRR为评价指标,用蒙特卡洛模拟的方法,定量计算政府支持带来的收益的方法。通过比对不同政府支持形式和力度组合下的IRR与CAPM模型所得出的权益期望收益率,为投资决策提供了依据。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 问题的提出及研究意义
• 1.3 研究内容和技术路线
• 1.4 创新点和预期成果
• 1.5 本章小结
• 第2章 PPP项目投资决策的文献综述
• 2.1 PPP模式的概述
• 2.2 PPP项目中的政府支持
• 2.3 PPP项目的投资决策
• 2.4 借鉴和启示
• 2.5 本章小结
• 第3章 PPP项目中的政府支持定性分析
• 3.1 PPP项目中的风险分担框架
• 3.2 按风险来源的 PPP项目风险分类
• 3.3 政府支持之一:风险回收
• 3.4 政府支持之二:分担非源于政府的风险
• 3.5 政府支持之三:政府提供的合理激励
• 3.6 政府支持的归类总结
• 3.7 本章小结
• 第4章 政府支持的价值蒙特卡洛模拟
• 4.1 政府支持对自有资金现金流最的影响机理
• 4.2 私人部门投资决策评价指标的选择
• e的确定'>4.3 权益资本期望收益率R_e的确定
• 4.4 政府支持价值的计算模型
• 4.5 蒙特卡洛模拟计算
• 4.6 本章小结
• 第5章 算例分析
• 5.1 项目背景
• 5.2 项目的现金流量分析
• 5.3 政府支持价值的蒙特卡洛模拟
• 5.4 本章小结
• 第6章 结论与展望
• 6.1 结论
• 6.2 展望
• 参考文献
• 作者简历