论文摘要
进入二十一世纪以来,我国政府提出超常规发展证券市场机构投资者的战略,机构投资者的发展步入了新的阶段。随着股权分置改革等证券市场一系列体制性改革的展开,股票市场上流通股比例逐渐增大,机构投资者的持股比例也逐步提高。根据西方国家成熟资本市场的经验,机构投资者是证券市场的主体力量之一,对促进上市公司治理水平的提高,维护资本市场的稳定健康发展具有重要作用。因此,我国在促进机构投资者发展壮大的同时,要关注机构投资者在证券市场上的作用。股权分置改革后,我国证券市场的发展获得了新的契机,因此有必要对股权分置改革背景下,机构投资者对我国上市公司治理水平的影响进行研究。本文以公司绩效作为上市公司治理水平的衡量指标,采用分年样本回归与汇总样本回归相结合的方法,以截至2005年已完成股权分置改革的上市公司为样本进行数据分析,研究了我国证券市场上机构投资者整体以及各类机构投资者对上市公司治理水平的影响。研究结果发现,机构投资者持股比例的增加与上市公司股改后流通股的增加正相关,而从整体而言,机构投资者的持股有助于上市公司治理水平和公司绩效的提高。对各类机构投资者的分类研究结果表明,证券投资基金等短线机构投资者是目前我国机构投资者主体,其对公司业绩指标的提高有促进作用,而社保基金、保险资金、企业年金基金、合格境外投资者(QFII)持股对提高上市公司业绩的作用不确定,需作具体分析。
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