我国新股发行抑价研究

论文摘要

新股发行抑价作为一个“谜”,国内外学者从许多不同角度进行了研究。我国学者在1997年后对此也进行了一些研究,但是由于我国证券市场“新兴+转轨”特征,多数研究跨越的时间段有限,没有从我国新股发行制度变革的角度系统进行研究。本文首先在综合我国新股发行抑价研究文献的基础上,通过对比中外新股发行抑价,发现我国存在新股发行高抑价现象。股票发行市场作为证券市场一个重要组成部分,高抑价必然会造成一二级市场发展不平衡,从而加大股市系统性风险。因此,本文第一章和第二章在借鉴国内外研究成果的基础上,系统分析影响新股发行抑价的十大因素,并针对我国股市具体国情,在第三章用博弈理论全面分析了发行企业、投资者、承销商、监管机关在新股发行博弈过程中对抑价造成的影响。第四章本文通过构造模型,对1996年—2004年的A股部分数据进行回归分析,结果表明:抑价问题更多的是由我国股市运行整体制度缺陷决定的,投资者对中国股市的扩容和圈钱行为比较关注。同时,在现有体制下,投资者在缺乏其他获利来源的情况下,高抑价是投资者投机的必然要求,但受大盘走势影响较大,限制发行市盈率是政府为减少高抑价一种不得已的举措。最后,本文根据前文分析提出政策建议。

论文目录

• 引言
• 第一章 新股发行抑价理论回顾
• （一） 各种新股发行抑价的理论解释
• （二） 新股抑价理论在我国的实际运用
• （三） 中外新股发行抑价比较
• 第二章 新股发行抑价影响因素
• （一） 定价方式
• （二） 发行价格
• （三） 发行规模
• （四） 流通股比例
• （五） 承销商声誉
• （六） 市场环境和大盘走势
• （七） 我国新股发行存在体制缺陷
• （八） 投资理念
• （九） 发行市盈率
• （十） 发行与上市时间间隔
• 第三章 我国新股发行博弈分析
• （一） 新股发行博弈主体
• （二） 新股发行参与主体之间的博弈
• 第四章 我国新股发行抑价实证分析
• （一） 样本选择和数据处理
• （二） 数据字段说明
• （三） 样本统计分析
• （四） 模型变量选取说明
• （五） 多元回归模型分析
• （六） 个案分析
• 第五章 结论及政策建议
• （一） 结论
• （二） 政策建议
• 参考文献
• 攻读学位期间本人公开发表的论文
• 后记