我国可转换债券市场有效性研究

论文摘要

可转换债券是介于股票与债券之间的一种证券,其特有的期权性、股权性和债权性使其具有极大的灵活性。可转债作为我国继股票、一般公司债券之后的又一新的金融工具,已成为证券市场的重要组成部分,发挥着越来越重要的作用。经过近17年的发展,截止2007年12月31日,我国境内共发行可转债62只,累计发行金额739.44亿元,可转债市场已初具规模。但是由于发展时间较短,可转债市场还存在大量的问题如规模太小,相关法律法规、政策制度不健全,投资者不成熟等原因,总体来说市场效率不高。市场信息有效性是金融经济学的基础,对其研究具有重要的现实意义。从宏观层次看,市场效率直接关系到投资者的利益保护和政府的监管政策;从微观角度看,市场效率直接决定投资者的投资策略。种种迹象表明我们必须审视我国可转换债券市场的效率,为我国投资者和监管部门提供有益的理论参考。同时,对可转换债券市场效率的研究,也有利于促进我国可转换债券市场健康有效的发展,提高资本市场资源配置效率。为正确把握目前我国可转债市场所处效率层次,本文首先介绍了研究的背景和意思,并对国内外有效市场研究现状做综述性介绍。为了给实证提供理论支撑接下来对有效市场假说内容、不足及面临的挑战进行阐述。本文重点借鉴证券市场弱势有效研究检验方法,采用单根检验、序列相关和游程检验我国可转换债券市场效率进行检验,得出我国转债市场效率低下的结论,最后根据定量分析的结论,结合我国转债市场实际状况对无效的原因进行多角度分析,最后提出一些提高转债市场效率的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.3 国内外研究动态综述
• 1.3.1 国外研究综述
• 1.3.2 国内研究综述
• 1.4 研究方法与结构
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 结构安排
• 2 有效市场理论
• 2.1 有效市场假说概述
• 2.1.1 有效市场假说的产生与发展
• 2.2 有效市场的前提假设、分类和内容
• 2.2.1 有效市场的前提假设
• 2.2.2 有效市场的分类
• 2.2.3 有效市场的内容
• 2.3 有效市场假说局限性及面临的挑战
• 2.3.1 有效市场假说自身不足
• 2.3.2 EMH 无法解释市场中的异常现象
• 3 证券市场有效性的检验方法
• 3.1 弱式有效市场检验
• 3.1.1 随机游走过程
• 3.2 我国可转换债券弱势检验模型
• 4 可转换债券市场有效性的实证研究
• 4.1 数据与模型
• 4.1.1 使用的数据和处理
• 4.1.2 使用的模型
• 4.2 单位根检验
• 4.2.1 ADF 检验
• 4.2.2 PP 检验
• 4.3 序列相关检验
• 4.4 游程检验
• 4.5 实证小结
• 5 我国可转换债券市场无效原因分析及改进
• 5.1 可转债产品市场体系状况和改进
• 5.2 构建我国供方体系
• 5.2.1 转债市场供方状况----市场规模偏小
• 5.2.2 供方主体信息披露不规范
• 5.2.3 完善我国转债市场供方体系
• 5.3 可转债市场中介体系
• 5.3.1 信用评估机构缺乏权威
• 5.3.2 培养我国中介体系
• 5.4 可转债市场需方体系
• 5.4.1 机构投资者偏少
• 5.4.2 培养市场需方系统
• 5.5 可转债市场交易体系
• 5.6 加强可转债市场监管
• 5.7 协调其他资本市场发展
• 5.8 简化审批制度，减少政府行政干预
• 6 结论
• 致谢
• 参考文献
• 附录