高管与普通员工货币薪酬差距的影响因素及其激励效应研究 ——基于中国上市公司的实证研究

论文摘要

随着我国市场经济体制的日益深化,我国上市公司高管与普通员工之间的薪酬差距的迅速拉大引起社会的广泛关注。国内现有薪酬差距方面的研究主要存在两方面的不足：一是现有研究主要关注高管团队内部薪酬差距,而针对高管与普通员工之间薪酬差距的研究较少；二是货币薪酬不是高管激励契约的全部,在职消费为高管提供的非货币收益构成高管激励契约的一部分,企业内部存在着货币薪酬差距,同时也存在着在职消费等带来的非货币性收益的差异,并且非货币性收益的差异在高管与普通员工之间更为显著,而国内现有研究较少关注货币薪酬差距之外的在职消费带来的非货币薪酬差距。本文试图对影响中国上市公司高管与普通员工货币薪酬差距的因素以及高管与普通员工货币薪酬差距对公司绩效的影响进行研究,并且着重探讨在职消费带来的非货币薪酬差距对货币薪酬差距激励效应的影响,以期为我国上市公司内部薪酬差距的设置提供相关的实证研究依据。本文探讨了高管与普通员工货币薪酬差距影响因素,实证结果显示：在职消费、公司规模、上年公司绩效、财务杠杆、董事会和监事会结构和管理者权力对高管与普通员工的货币薪酬差距有显著的正向作用,股权分布的集中程度对高管与普通员工货币薪酬差距有显著的负向作用。同时分样本检验的结果显示：财务杠杆、股权分布和在职消费与货币薪酬差距的关系在国有控股上市公司和非国有控股上市公司存在着差异。将高管与普通员工货币薪酬差距影响因素的实证研究结果与中国上市公司实际情况相结合进行分析,可以发现：国有控股上市公司在职消费水平会缩小高管与普通员工之间的货币薪酬差距,表明在职消费带来的非货币薪酬差距能够替代货币薪酬差距弥补高管显性激励的不足；股权分布集中程度和高管与普通员工货币薪酬差距的负向关系在国有控股上市公司更为显著,表明国有控股上市公司受政府薪酬管制的影响对高管货币薪酬水平的制定和企业内部薪酬差距的设置有一定的约束作用；董事会的内部人控制局面和董事会决策中的搭便车行为损害了薪酬决策的独立性使得薪酬决策为少数高管影响甚至控制；我国上市公司独立董事制度仍然存在一定的缺陷,独立董事比例的提高并没有增强董事会薪酬决策的独立性；由于监事会职能划分不清、监事会虚置等原因,监事会在薪酬政策的实施过程中未能发挥有效的监督作用；两职兼任和高管长期在位等因素下的管理者权力是高管影响甚至控制薪酬决策的重要手段；薪酬差距的设置会因公司规模的大小而不同,规模较大的公司倾向于增加公司薪酬层级：为了减少股东道德风险和管理者逆向选择,债务人会通过债务契约影响高管薪酬契约；公司绩效高低已经成为薪酬水平设置的标准之一,尤其在对高管的薪酬激励中绩效薪酬运用更为普遍。本文随后分样本考察了高管与普通员工货币薪酬差距、在职消费对公司绩效的影响,发现不论是国有控股上市公司还是非国有控股上市公司,高管与普通员工货币薪酬对公司业绩的影响都有显著的正向作用,并且国有控股上市公司高管与普通员工货币薪酬差距的正向激励作用较之非国有控股上市公司更强；国有控股上市公司在职消费对公司绩效有显著的负面作用,而非国有控股上市公司在职消费对公司绩效有正向作用。最后本文分别探讨了国有控股上市公司和非国有控股上市公司中在职消费水平的差异对高管与普通员工薪酬差距与公司绩效之间的关系产生的影响,实证研究结果发现：不论是国有控股上市公司还是非国有控股上市公司,在职消费能够加强高管与普通员工货币薪酬差距的正向激励作用。将高管与普通员工高管与普通员工货币薪酬差距激励效应的研究结果与中国上市公司实际情况相结合进行分析,可以发现：我国上市公司高管与普通员工货币薪酬差距适用于薪酬差距的锦标赛理论,扩大货币薪酬差距有利于公司绩效的提升：国有控股上市公司受薪酬管制的影响高管货币薪酬长期偏低,在职消费成为高管获取收益的替代性选择,成为高管弥补显性激励不足的方式；适当的在职消费作为激励契约的一部分同样能够发挥正向激励作用,但过度在职消费导致的激励成本增加会对公司绩效产生不利影响；货币薪酬差距的扩大能够减少高管的过度在职消费行为对公司绩效的不利影响,更大程度地发挥货币薪酬差距的正向激励作用。根据以上研究结论,可以得知：未来应当重视高管与普通员工薪酬差距的设置问题,进一步完善公司治理机制,尤其从完善股权结构、加强董事会独立性、强化对管理者权力监管以及切实发挥监事会监督职能等方面着手解决高管影响甚至控制薪酬决策根源问题。不论是国有控股上市公司还是非国有控股上市公司,合理高管与普通员工货币薪酬差距能够达到良好的激励效果。相比非国有控股上市公司,国有控股上市公司受到政府管制的影响高管货币薪酬长期偏低导致的显性激励不足更值得关注,根据货币薪酬与在职消费之间替代效应,利用货币薪酬差距设置对减少高管自利行为的发生具有重要意义。本文以高管与普通员工薪酬差距为研究对象,将在职消费纳入货币薪酬差距的影响因素及其激励效应的研究中,通过考察高管在职消费带来的非货币薪酬差距对货币薪酬差距及其激励效应的影响,为企业内部薪酬差距激励效应的研究增添了新的证据,为未来企业内部薪酬差距的设置提供了实证研究的依据。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 研究背景与研究意义
• 1.2 基本概念界定
• 1.2.1 高级管理人员
• 1.2.2 货币薪酬
• 1.2.3 货币薪酬差距
• 1.3 研究设计
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 技术路线
• 1.4 内容框架
• 1.5 主要的研究创新点
• 2. 文献回顾与评述
• 2.1 薪酬差距的相关理论依据
• 2.1.1 锦标赛理论与行为理论
• 2.1.2 公司治理理论
• 2.1.3 管理者权力理论
• 2.2 薪酬差距相关研究的综述
• 2.2.1 高管薪酬影响因素的国内外文献综述
• 2.2.2 薪酬差距影响因素的国内外文献综述
• 2.2.3 薪酬差距影响因素的研究评述
• 2.2.4 薪酬差距激励效应的国外文献综述
• 2.2.5 薪酬差距激励效应的国内文献综述
• 2.2.6 薪酬差距激励效应研究评述
• 3. 高管与普通员工薪酬差距的影响因素
• 3.1 理论分析与研究假设
• 3.2 研究设计
• 3.2.1 样本选取与数据来源
• 3.2.2 模型设置
• 3.2.3 变量设置
• 3.3 分析结果与解释
• 3.3.1 描述性统计
• 3.3.2 因子分析
• 3.3.3 单因素方差分析和独立样本T检验
• 3.3.4 相关分析
• 3.3.5 回归分析
• 4. 高管与普通员工薪酬差距激励效应研究
• 4.1 理论分析与研究假设
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 样本选取和数据来源
• 4.2.2 模型设置
• 4.2.3 变量设置
• 4.3 分析结果与解释
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 因子分析
• 4.2.3 独立样本T检验
• 4.3.4 相关分析
• 4.3.5 回归分析
• 5. 研究结论与研究局限性
• 5.1 研究结论与启示
• 5.1.1 研究结论
• 5.1.2 研究启示
• 5.2 研究局限性
• 参考文献
• 致谢