基于分年指标选择的企业财务困境识别研究

论文摘要

随着社会主义市场经济体制改革的进一步深化,企业迎来了前所未有的发展机遇,同时也面临着更多的挑战。在面对挑战的过程中,越来越多的企业遭遇财务困境,甚至陷入生存危机。企业财务困境会给股东、债权人、政府等利益相关者带来巨大的经济损失,所以对企业财务困境进行识别就显得尤为重要,本文重点探讨这一问题。本文从理论和实证两方面对企业财务困境进行研究。理论方面,本文首先对已有财务困境理论进行了总结,并在此基础上,提出了引发企业财务困境的影响因素,这些因素包括：产品关系、股权背景、高管经历、关联交易等；然后本文结合理论导向和数据挖掘导向的方法,构建了财务困境的预警指标体系。实证方面,本文从两方面保证了模型的稳定性：一是样本的选取上,使用了133家困境公司和133家正常公司,选样期间长达10年,行业始终统一在制造业。这种选样方式保证了长期有效指标的入选,从根源上保证了模型的稳定性；二是所建的模型从拟合度和具体指标的显著性方面严格把关,这样则从形式上保证了模型的稳定性。在财务困境识别方面,本文分别采用了单年和多年的财务指标共建立了7个Logistic模型。经分析发现,模型预测的准确率随着财务困境发生时间的临近而增加,其中前两年到前五年仅用单年财务数据所建模型判别率分别为93.20%、82.00%、81.20%、75.90%,对应的检验样本的预测准确率分别为100%、100%、81.25%、93.75%；前两年到前四年用多年财务数据所建模型判别率分别为94.00%、83.10%、81.20%,对应的检验样本的预测准确率为100%、100%、81.25%。通过模型的对比发现,用多年财务数据所建模型相对单年财务数据所建模型的判别率有细微改善。但只要没有显著的恶化,本文所建模型便存在如下意义：在预测财务困境数据缺失时,可以通过多年财务数据的模型取得相同甚至更好的预测效果；而在正常情况下使用多年、单年数据所建的两种模型将比单一模型更加有效。通过模型对比,本文还发现进入不同年份模型的指标有较大差异,比如财务费用率进入了前两年的模型,却没有进入前三年的模型,相反现金流动负债比是进入了前三年的模型,没进入前两年的模型。本文假设存在这一现象的原因是财务指标所含财务状况的信息并不总是递增的,并通过单变量模型证实了该假设。同时本文还发现企业的财务指标值与企业财务困境的关系是处于不断变动中的,某一指标值并不总是与财务困境正相关或负相关。本文的政策建议是：对企业而言,改善企业经营管理是提高资产报酬率的根本途径,也是企业健康发展的必由之路；对监管者而言,为了提升财务困境的预测效率、降低财务困境预测成本和促进资本市场的健康发展应该加强信息披露,构建并公布动态困境指数和综合关系指数供相关利益者参考；对投资者而言,预测企业的财务状况应该分行业进行。就制造业而言,除了使用本文所建立的7个模型进行预测外,还应利用定性的方法进行综合分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 财务困境识别的研究背景及意义
• 1.2 文献述评
• 1.2.1 财务困境概念的界定
• 1.2.2 财务困境预测
• 1.2.3 文献点评
• 1.3 研究思路与基本框架
• 1.4 本文的创新和不足
• 1.4.1 本文的创新
• 1.4.2 本文的不足
• 2. 财务困境的相关理论
• 2.1 企业财务困境的成因理论
• 2.1.1 影响财务状况的因素
• 2.1.2 企业财务困境的理论基础
• 2.2 企业财务困境的预测模型
• 2.2.1 单变量分析
• 2.2.2 多元判别分析
• 2.2.3 Logit回归模型
• 2.2.4 神经网络模型
• 2.2.5 递归分割算法
• 2.2.6 其它一些方法
• 3. 财务困境预警指标研究
• 3.1 财务困境预警指标应具备的特征
• 3.2 财务困境预警指标的选择方法
• 3.3 财务困境预警指标分类
• 3.3.1 财务指标
• 3.3.2 非财务指标
• 4. 基于分年指标选择的财务困境预测实证
• 4.1 样本选取与数据来源
• 4.2 指标及模型选择
• 4.2.1 指标的描述性统计
• 4.2.2 预测模型的选择
• 4.3 实证研究与结果分析
• 4.3.1 前两年财务困境预测模型分析
• 4.3.2 前三年财务困境预测模型分析
• 4.3.3 前四年财务困境预测模型分析
• 4.3.4 前五年财务困境预测模型分析
• 4.4 模型检测
• 4.5 本章小结
• 5. 结论与建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 相关建议
• 5.3 研究局限和后续展望
• 参考文献
• 附录一：建模样本情况
• 附录二：财务指标的英文简称及全称
• 附录三：检验样本情况
• 附录四：检验样本的指标数据
• 附录五：图表目录
• 致谢