日本泡沫经济的演变及其启示

论文摘要

20世纪80年代日本发生的泡沫经济对其国民经济造成了严重的影响,它的后遗症至今仍未消除。日本泡沫经济的发生有着深刻的背景原因,在经济长期持续高速的增长和外贸顺差不断扩大的情况下,国民骄傲情绪高涨,流动性的泛滥和资金流通渠道的畅通为泡沫的出现提供了十分充分的条件。同时,伴随着日本金融自由化的进程,由于日本金融制度的缺陷和宏观经济政策的失误,使得泡沫经济不断加速膨胀直至破灭。我国已经加入世界贸易组织,改革开放必将进一步深化,认真研究日本泡沫经济的经验教训,对于我国防范金融风险和泡沫经济的发生有重要意义。文章首先是对泡沫经济与预期理论的概述。对泡沫经济的内涵和特征进行了归纳。泡沫经济是指经济增长的一种状态,在这种状态下,一个经济体可以有很高的经济增长率或规模膨胀率,但这种增长或规模膨胀是虚假的,对于提高人们的实际生活水平和收入水平以及改进经济体系的产业结构并没有多少实际好处。在现实经济生活中,泡沫经济通常表现为房地产、股票证券等资产价格上涨过高,大大超过实际经济运行中所具有的真实价值,造成了经济的虚假繁荣。泡沫经济发生时,资产价格出现暴涨,泡沫资产占据经济总量相当比重。长期来看,泡沫经济对实体经济产生的巨大破坏作用远远大于它产生的推动作用。泡沫经济演变的过程,实际上是“预期”与“资产价格”相互强化或者印证的过程。其次,分析了预期及其性质和特征。预期是一种心理现象和心理范畴,它几乎影响到人类行为的一切领域。在经济学上,预期有狭义与广义之分。在没有对预期进行严格的模型化之前,经济学和经济心理学中使用的预期是指经济当事人或经济行为人对经济变量在未来的变动方向和变动幅度的一种事前估计。预期有积极、消极和大小之分。同时预期有以下主要特征:主观性、动态性、时效性、传导性、更替性、累加性和动态稳定性等。文章把日本泡沫经济的演变过程分为“形成”、“膨胀”和“破灭”三部分。在论述“形成”问题时,文章从以下角度研究了日本泡沫经济形成的背景:经济的持续高速增长、广场协议及日元升值、金融自由化和长期的低利率政策。通过对泡沫经济背景因素的分析,我们发现:在经济长期高速的增长和外贸顺差不断扩大的情况下,日本国民骄傲情绪高涨,“日本第一”的观念被广泛接受和流传,人们对未来的经济发展,尤其是对股市和房地产市场普遍显示出盲目乐观的情绪。同时,流动性的泛滥和资金流通渠道的畅通使得泡沫经济不可避免。伴随着金融自由化的进程,日本金融制度的缺陷和宏观经济政策的失误,刺激了泡沫经济的进一步膨胀,资产价格一路飙升。1989年泡沫经济膨胀到了顶点。日本泡沫经济崩溃的契机是公定利率的连续提高。在财政政策上对泡沫经济形成有力一击的是:1991年制定的“地价税”,这一举措彻底打击了对土地的投机行为。从1992年起到2004年,日本的地价已经连续下降了13年。一系列的财政金融紧缩政策,加速了日本泡沫经济的崩溃,资产价格严重缩水,金融危机接踵而至。进而对国民经济造成严重而深远的影响:企业倒闭,失业剧增,产业空洞化加剧等等。本文在结论部分归纳出了日本泡沫经济对中国的启示。之所以研究日本泡沫经济,拿中日两国作比较,是因为两国在不同时期存在相似的经济环境。文章首先针对中日两国在不同时期所处的经济环境的相似性,围绕着“人民币升值”,“金融改革”,“流动性过剩”和“股市、房地产热”等问题,进行了深入分析并结合日本泡沫经济的教训提出了几点启示和建议。中日两国所处的经济环境的相似性体现在:首先从宏观经济的的角度来看,改革开放后的中国和战后的日本都经历了长期的经济快速增长。其次,随着国民经济的迅速发展,对外贸易额的持续扩大,两国都出现了巨额的贸易顺差,本币升值压力巨大。第三个相同点是流动性明显过剩。第四个相同点是金融自由化与国际化。针对这些相似性,文章提出了四条建议。第一,妥善应对人民币升值问题。首先要完善汇率制度与政策。中国不能像日本那样简单迎合外部压力,而应该适当加快汇率形成机制市场化的步伐。其次,调节国际收支特别是贸易结构的失衡问题。第二,积极稳妥地推进金融体制改革。特别是在实现利率市场化、国有商业银行改革、资本帐户开放等重大问题上,应采取分步骤、循序渐进的原则。同时要做好金融监管和金融立法工作。第三,引导证券市场和房地产市场健康发展。具体可从以下几方面考虑:加强对流入证券和房地产市场的资金的监控;加强证券市场的规范化建设;发展各类投资基金,培育机构投资者。第四,引导正确预期的形成。引导广大投资者做出“理性预期”,首先要完善信息披露制度,提高信息供给的效率,向市场提供更加充分、及时、准确和廉价的信息,让人们有低成本的、正确而充分的信息,来形成关于资产价格的正确预期。其次鼓励各大证券公司或者证券咨询机构参与建立有效的投资者学习培训机制,培养和训练中小投资者进行资产合理估值的能力。另外,适当发挥业内权威人士的教育和引导作用,合理规劝广大中小投资者进行理性投资。国内外关于日本泡沫经济的研究是长期而且富有成果的,本文主要是在前人研究成果的基础上,提出一些观点和看法,以求达到局部的创新。笔者在文章写作过程中发现,前人的研究大多侧重于对宏观政策的分析和制度研究,在投资者心理和行为特征领域的研究则涉及较少。本文在理论分析过程中,主要运用了预期理论,在构建投资者预期与泡沫经济的相互作用原理的基础上,试图从投资者心理预期的角度,来探讨和发现泡沫经济的内在运行特征和规律。

论文目录

• 内容摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 前人研究成果和现状
• 1.4 本文使用的理论工具和研究方法
• 1.5 论文的基本思路和逻辑结构
• 1.6 论文的创新点和存在的不足
• 2. 泡沫经济与预期理论
• 2.1 泡沫经济概述
• 2.1.1 泡沫经济的含义
• 2.1.2 泡沫经济的特点
• 2.2 预期和预期理论
• 2.2.1 预期及其性质
• 2.2.2 预期的特征
• 2.2.3 预期理论的发展
• 2.3 预期理论在泡沫经济研究中的应用
• 3. 日本泡沫经济的形成和膨胀
• 3.1 日本泡沫经济形成的背景
• 3.1.1 经济的长期高速增长
• 3.1.2 广场协议及其引发的日元升值
• 3.1.3 金融自由化和长期的低利率政策
• 3.2 八十年代后期日本泡沫经济的形成
• 3.2.1 双松政策是最直接诱因
• 3.2.2 八十年代日本泡沫经济的表现
• 4. 日本泡沫经济的崩溃及其影响
• 4.1 泡沫崩溃时的直接表现
• 4.1.1 资产价格严重缩水
• 4.1.2 金融危机
• 4.2 对国民经济的深刻影响
• 4.2.1 企业利润下降，倒闭增加
• 4.2.2 失业率剧增
• 4.2.3 产业空洞化加剧
• 4.2.4 给政府留下的难题
• 5. 日本泡沫经济对中国的启示
• 5.1 中国与日本的相似之处
• 5.2 日本泡沫经济给我们的启示
• 5.2.1 妥善应对人民币升值问题
• 5.2.2 积极稳妥地推进金融体制改革
• 5.2.3 引导证券市场和房地产市场健康发展
• 5.2.4 引导正确预期的形成
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录