我国上市公司融资偏好成因研究

论文摘要

中国资本市场发展十几年来,市场规模不断扩大,已经成为亚洲主要证券交易市场和全球最具发展潜力的资本市场之一。与成熟的发达国家资本市场相比,我国资本市场表现出极度的股权融资偏好,表现在融资行为上就是上市公司大肆“圈钱”,资本市场成为上市公司攫取廉价资金的场所,严重降低了资金使用效率,损害了中小投资者利益。即使是股改也未能彻底改变这一局面。为什么中国的上市公司具有如此强烈的股权融资偏好呢?而这种股权融资偏好又是如何形成的?本文将着重回答这个问题。本文共分七章。第一章为导论,介绍本文选题意义、国内外研究概述、本文研究方法及创新点;第二章研究了企业融资结构与融资偏好的演进;第三章通过与国外发达国家融资情况的比较,探讨我国上市公司融资偏好的特征;第四章将影响中国上市公司形成的因素分为公司特征因素和公司治理因素,并逐一分析了这两大因素是如何影响上市公司融资偏好的。在分析公司特征因素的过程中使用了Logistic回归模型。最后得出结论——中国上市公司强烈股权融资偏好的深层次原因是控制人主导;第五章分别从股权融资成本偏低和债券市场不发达两个层面研究了我国上市公司股权融资偏好的成因;第六章研究了股权融资偏好的效应;第七章提出了优化股权结构、完善公司治理和发展市场体系的治理思路。本文认为我国上市公司具有强烈的股权融资偏好特征,而造成这个特征的原因是控制人主导的治理结构。因此,必须优化上市公司股权结构、治理结构、发展经理人市场,才能从根本上改变控制人主导的局面,进而改变上市公司强烈的股权融资偏好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 选题意义
• 1.2 国内外研究概述
• 1.3 本文研究思路及方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 本文可能的创新点
• 2 企业融资与融资偏好
• 2.1 企业融资与融资方式
• 2.2 融资结构与融资偏好
• 2.2.1 融资结构
• 2.2.2 融资偏好
• 2.3 公司治理机制与融资偏好
• 2.3.1 融资结构对公司治理机制的影响
• 2.3.2 既定公司治理结构下的融资选择——融资偏好
• 3 我国上市公司融资偏好特征分析
• 3.1 发达国家企业融资偏好
• 3.2 我国上市公司融资结构分析
• 3.2.1 我国上市公司外源融资在融资结构中占主导地位
• 3.2.2 我国上市公司股权融资在外源融资中占主导地位
• 3.3 我国上市公司融资偏好与西方发达国家融资偏好比较
• 4 公司特征因素、治理因素与中国上市公司融资偏好
• 4.1 中国上市公司特征因素及实证分析
• 4.1.1 研究方法
• 4.1.2 变量选择
• 4.1.3 样本选择
• 4.1.4 Logistic 回归分析结果及对回归结果的解释
• 4.2 中国上市公司治理因素分析
• 4.2.1 利益机制
• 4.2.2 公司内部治理机制与融资偏好
• 4.3 中国上市公司融资偏好的形成
• 4.3.1 单一大股东控制下的上市公司融资偏好
• 4.3.2 多个大股东控制下的上市公司融资偏好
• 4.3.3 内部人控制下的上市公司融资偏好
• 5 融资成本、资本市场与中国上市公司股权融资偏好
• 5.1 融资成本与融资偏好
• 5.2 资本市场与融资偏好
• 6 上市公司股权融资偏好效应
• 6.1 对公司成长和公司治理的影响
• 6.2 对资本使用效率的影响
• 6.3 对投资者的利益与长期投资积极性的影响
• 6.4 对股票市场的影响
• 7 治理上市公司融资偏好的政策建议
• 7.1 优化上市公司股权结构
• 7.2 强化上市公司治理机制
• 7.3 发展经理人市场
• 7.4 大力发展债券市场，优化上市公司融资结构
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文