论文摘要
创业板市场“三高”现象严重,即高发行价、高市盈率、高超募额。其核心影响因素是高发行价。通过首日收益率的计算公式可以发现,从理论上而言高发行价将大大降低上市公司首日收益率。但本文通过分析中国创业板市场中上市公司首次公开发行(IPO)的相关数据,发现存在首日收益率居高不下的现象。本文首先回顾中外通过首日收益率分析资本市场的文献,发现通过首日收益率研究中国创业板市场IPO制度的研究较少。通过分析中国创业板市场修正后的首日收益率,得出我国创业板市场IPO中存在非常高的风险。通过分析中国创业板市场IPO的相关制度,探究影响首日收益率的制度因素并指出其不足之处。其后对相关数据进行回归分析,验证并说明这些制度不完善的因素中起决定作用的因素。本文最后认为,发行审核制度严重影响了中国创业板市场IPO的供给关系,使中国创业板市场存在严重的股票供不应求,促使投资者在IPO价格已经极高的情况下,仍然乐于进行投机。上市首日收益率的居高不下,与中国创业板市场IPO相关制度的不合理是密切相关的,而其中的发行审核制度更是最为重要的影响因素。针对此本文最后提出四条建议,主要从发行审核制度方面对中国创业板市场IPO制度进行完善。
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