基于STR模型的上海燃料油期货价格与现货价格联动关系研究

论文摘要

经济的高速发展必然以能源的消耗为依托,石油作为重要的能源组成部分,其战略地位之高、影响因素之复杂、价格波动之剧烈,是其它任何商品所无法比拟的。随着经济全球化、一体化趋势的不断加深,国际石油市场金融化程度也在进一步加深。目前,石油金融发展已成为我国市场经济改革的重要组成部分。我们需要一个价格发现功能良好、并且相对成熟的石油期货市场,来反映我国在国际石油市场中的供求关系,以确定符合本国利益的“中国油价”。2004年8月25日,上海期货交易所推出燃料油期货合约,成为我国石油金融发展的一个重要里程碑。借鉴国外成熟市场的发展经验,深入研究我国燃料油期货价格与现货价格之间内在的联动关系,完善我国燃料油期货市场的价格发现功能,形成合理的、市场化的石油定价机制,对于维持我国石油产业乃至国民经济的可持续发展,确保我国石油战略安全,具有重要的现实意义。本文基于石油金融化的发展趋势,在对上海燃料油期货市场现状进行规范性分析基础上,采用平滑转换回归模型考察了燃料油期货价格与现货价格之间内在的联动关系,深刻揭示了两者之间复杂而微妙的变化规律,以期完善我国燃料油期货市场的价格发现功能。实证结果表明,燃料油期货价格对现货价格的影响具有非线性特征,可以通过LSTR2模型来表达；当滞后5期的燃料油期货价格收益率不超过3.91%时,燃料油期货价格和现货价格将保持一种稳定的线性关系；而当滞后5期的燃料油期货价格收益率小于-4.44%或大于3.91%,即燃料油期货价格出现涨幅或跌幅较大时,燃料油期货价格和现货价格之间的非线性关联逐渐显现,体现了期货价格超低和超高收益对现货价格收益率影响的非对称性。从转换函数与转换变量示意图中可以看出,2008年在受到美国次贷危机影响的情况下,上海燃料油期货价格与现货价格之间存在明显的非线性关联关系。最后,本文围绕如何完善我国石油期货市场的价格发现功能,以及构建合理的石油金融体系,提出了相关的政策建议。为较好发挥石油市场的资源配置功能,增强我国在国际石油金融市场的话语权,保障国民经济的平稳运行,实现又好又快的科学发展,提供决策参考。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 论文研究的背景及意义
• 1.1.1 论文研究的背景
• 1.1.2 论文研究的意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外相关研究综述
• 1.2.2 国内相关研究综述
• 1.3 论文研究思路及方法
• 1.3.1 论文研究思路
• 1.3.2 论文研究方法
• 1.4 论文研究创新点
• 2 燃料油市场概述
• 2.1 燃料油现货市场发展状况
• 2.2 燃料油期货市场发展状况
• 3 检验理论与方法概述
• 3.1 ADF检验
• 3.2 STR模型
• 3.2.1 STR模型的形式
• 3.2.2 STR模型的估计
• 3.2.3 STR模型的评价
• 4 燃料油期货价格对现货价格联动关系的实证分析
• 4.1 数据选取及处理
• 4.2 单位根检验
• 4.3 STR模型实证分析
• 5 结论及政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 完善相关法律法规
• 5.2.2 完善市场准入制度
• 5.2.3 完善石油期货品种
• 5.2.4 完善市场交易机制
• 附录A 被解释变量对各滞后组合的回归结果
• 参考文献
• 后记