风险投资契约关系研究

论文摘要

在知识经济时代,高科技产业在知识经济时代日益扮演着重要角色,发展高科技产业已经成为我国的当务之急。从高科技企业的内在特征来看,它是一种风险性企业。从高科技产品的研发到成果转化,需要投入大量的资金,且充满了风险。高科技本身的风险特质注定了它很难从一般的投资者那里获得投资,也很难从银行等一般金融机构那里获得贷款,这样,很多有发展前途的高科技企业都面临着融资困难的问题。而风险投资的产生弥补了这个缺口,肩负起了推动高科技产业化的使命,成为连接科技成果和市场的纽带。风险投资已经日益成为世界各国理论界和经济界关注的焦点。然而当前中国背景下,风险投资的发展存在一定的发展阻碍,风险投资家往往占有更多的股权,以实现风险企业增值为目标,从而导致风险投资家与风险企业家面对更多的信息不不对称,尤其在无形资产作价出资上难以达成一致,估价过高,风险投资家不愿意,估价太低,风险企业家不愿意,从而导致过多的风险投资家拥有大量的闲余资金而徘徊不前,创业者创业行动受到资金瓶颈限制。如何解决对风险企业家无形资产信息不对称产生的投资契约问题,关键的问题是设计出更加合理风险投资机制,合理分配出资比例,有效促进风险投资家与风险企业家的协议达成。本文基于可转换债权激励与约束的双重作用,建立了有条件免偿可转股债权投资模式,解决了我国具体国情下创业初期风险投资家和风险企业家对风险企业家无形资产评估定价难达成一致导致无法及时达成协议的问题,提供了一种在创业初期具体的可操作的投资模式。研究结果表明,有条件免偿可转股债权投资模式不仅有助于风险投资家和风险企业家达成协议,而且能保证项目取得成功。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究的目的与意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.4 本文研究的技术路线及主要内容
• 2 风险投资相关理论阐述
• 2.1 基本概念界定
• 2.1.1 风险及风险投资定义
• 2.1.2 投资者、风险投资家、风险企业家
• 2.2 风险投资特征
• 2.2.1 高度不确定性
• 2.2.2 严重的信息不对称
• 2.2.3 无形资产比例较高
• 2.3 契约理论
• 2.3.1 契约理论的演变
• 2.3.2 金融契约
• 2.4 风险投资中的契约关系
• 2.4.1 投资者与风险投资家契约关系分析
• 2.4.2 风险投资家与风险企业家契约关系分析
• 3 基于可转换债权的契约关系设计
• 3.1 我国契约关系特点
• 3.2 风险投资契约分析
• 3.3 可转股债权的投资模式设计
• 3.4 可转换债权契约模式讨论
• 3.4.1 能有效促使协议达成
• 3.4.2 能保证项目成功
• 4 引进债权投资下的风险投资契约
• 4.1 股权、债权比例
• 4.1.1 股权比例
• 4.1.2 债权比例
• 4.2 控制权
• 4.2.1 控制权的意义
• 4.2.2 债权投资契约下控制权的转移
• 5 案例分析
• 6 结论与展望
• 参考文献
• 附录
• A. 攻读硕士学位期间发表文章
• B. 攻读硕士学位期间研究项目