博弈视角下的企业并购策略模型研究

论文摘要

近几年,由于国际金融大环境的复苏和中国经济的高速发展,中国并购市场实现了“井喷”式增长,因为在众多的因素下,企业并购的定价及策略是企业并购成功与否的关键,因此,对于这个问题的研究就显得尤为重要。在企业并购中,并购企业与目标企业是两个主要博弈方,正是因为他们之间严重的信息不对称问题,才导致彼此复杂的利益冲突,最终难以确定博弈的均衡价格。所以,建立合理的企业并购价格的博弈模型,使得双方的博弈达到纳什均衡,就成为风险企业并购中亟待解决的课题,这也是本文的研究目的。本文主要内容分为两个部分:(1)针对风险企业并购决策中存在的定价问题,运用经典博弈理论,建立了基于并购企业与目标企业之间的静态博弈模型和动态模型。其中动态模型模拟了无限期完全信息讨价还价过程,由此建立了完全信息条件下轮流出价的讨价还价模型,并且借助于海萨尼转换,建立了不完全信息条件下轮流出价的讨价还价模型。(2)针对风险企业并购决策中存在的定价问题,运用演化博弈理论,建立了基于并购企业与目标企业之间具有破裂风险的讨价还价模型,通过并购博弈双方不断地调整策略,预测出复制动态的演化稳定策略。本文主要研究结论包括:(1)通过对风险企业并购交易行为的静态博弈模型和动态博弈模型的讨论,进一步利用讨价还价模型分析了诸因素对并购交易均衡价格的影响,均衡价格不仅与双方的耐心程度有关,而且与出价的先后顺序和并购溢价的大小有关,由信息不完全造成的不确定性直接影响着博弈结果和双方的收益情况。(2)通过对并购企业与目标企业之间具有破裂风险的讨价还价模型的研究发现,在博弈双方有限理性和信息不对称的前提下,在无限期并购定价谈判中,并购双方在谈判过程中不断调整和修正自身的策略以达到复制动态的演化稳定策略,证明了演化博弈分析找出的演化稳定策略本身就是完全理性博弈的纳什均衡,同时又具有对博弈方理性局限和错误干扰的稳健性。可见,有限理性博弈分析在理论意义和应用性方面绝对不差于完全理性博弈分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及目的意义
• 1.2 国内外研究的现状
• 1.3 本文主要研究内容与研究工具
• 1.3.1 本文主要研究内容
• 1.3.2 本文主要的研究工具
• 2 基于经典博弈理论下的企业并购模型研究
• 2.1 前言
• 2.2 基于静态博弈的风险企业并购模型
• 2.2.1 完全信息下企业并购行为博弈模型的基本描述
• 2.2.2 博弈模型均衡结果分析
• 2.3 基于动态博弈的风险企业并购模型
• 2.3.1 讨价还价模型的建立
• 2.3.2 讨价还价模型的分析
• 2.4 本章小结
• 3 基于演化博弈的风险企业并购模型
• 3.1 前言
• 3.2 模型前提假设
• 3.3 基于演化博弈的具有破裂风险的讨价还价模型
• 3.4 模型分析
• 3.5 本章小结
• 4 结论与展望
• 4.1 研究结论
• 4.2 研究展望
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢