股权分置改革前后我国上市公司融资行为比较研究

论文摘要

股权分置是我国A股市场自建立以来逐渐形成并一直悬而未决的特有问题。在这种割裂的股权制度环境下,正常的资本市场所应该发挥的基本功能严重异化、扭曲,违反了资本市场的基本原则。股权分置作为历史遗留的制度性缺陷,长期困扰着我国资本市场的发展。股权分置改革的作用在于创建一个新型的资本市场平台,为资本市场摆脱计划经济的桎梏,完成了一个根本性的改变。本文正是在后股权分置改革时期,对我国股改前后上市公司融资行为的比较研究。现代公司融资理论已经不仅仅与资本结构理论相关,也与公司治理理论、股东利益冲突理论以及控制权理论密切相关。与国外上市公司融资行为相比,我国上市公司融资行为存在股权融资偏好,影响了上市公司的获利能力、筹资能力以及治理结构的完善。股权分置问题的解决改变了公司股东之间的利益机制。解决了非流通股股东与流通股股东的利益冲突问题,二者之间通过不同权、不同利的状况得到改变,股东之间的利益冲突问题只剩下大股东与中小股东利益冲突。全流通条件下,上市公司的股权融资成本因管理层等有关“分红派现”的硬约束规定而上升,不具备长期高效股权回报的公司可能去寻求短期融资券或长期借款等低成本融资渠道。而债权融资的增加,必然起到优化公司治理的作用,促使管理层努力工作,以减少降低外部的兼并压力以及由于经营不善而丧失职务的可能。因此我们的结论是全流通时代,上市公司股权融资偏好得到抑制。同时,我国上市公司融资行为还受到市场以及政策的影响。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.2.1 研究的目的
• 1.2.2 研究的意义
• 1.3 研究现状
• 1.4 研究思路与方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 研究框架
• 1.6 研究创新点
• 第二章 中国股权分置改革
• 2.1 股权分置问题的由来
• 2.1.1 股权分置问题的产生
• 2.1.2 股权分置的弊端
• 2.2 股权分置问题的解决
• 2.3 股权分置改革指导原则及进程
• 2.4 对价计算方法
• 2.5 股权分置改革的作用
• 2.5.1 对非流通股股东的影响
• 2.5.2 对流通股股东的影响
• 2.5.3 对上市公司的影响
• 第三章 融资基本理论
• 3.1 融资基本概念
• 3.2 优序融资理论
• 3.3 公司治理理论
• 3.4 股东利益冲突理论
• 3.5 控制权理论
• 第四章 上市公司股权融资偏好研究
• 4.1 中外上市公司融资行为比较
• 4.2 我国上市公司股权融资偏好成因分析
• 4.2.1 我国上市公司股权融资偏好成因分析
• 4.2.2 股权融资偏好的弊端
• 第五章 股权分置改革前后上市公司融资行为比较研究
• 5.1 股改前后股权结构变化对上市公司融资行为的作用机理
• 5.1.1 两类股东在股改前后的股权价值损益情况研究
• 5.1.2 外部市场约束机制对大股东控制权的威胁
• 5.2 股权分置改革前后上市公司资本结构比较
• 5.2.1 我国上市公司股权分置改革前后财务数据变化情况分析
• 5.2.2 股改前后融资渠道选择比较
• 5.3 股改后上市公司再融资行为展望
• 5.3.1 再融资发展潜力巨大
• 5.3.2 伴随着上市公司的IPO,股份回购及退市将更加普遍
• 5.3.3 上市公司更加关注资本结构
• 第六章 规范上市公司融资行为的对策
• 6.1 存在的问题
• 6.1.1 控股股东与中小股东利益冲突与内部人控制问题依然严峻
• 6.1.2 集团公司部分上市导致的利益输送和掏空行为
• 6.1.3 债券市场发展的畸形现状
• 6.1.4 股改中"对价"支付的合理性问题
• 6.2 规范上市公司融资行为的对策
• 6.2.1 国家宏观政策的调控
• 6.2.2 上市公司角度的规范建议
• 第七章 结论
• 7.1 上市公司股权融资偏好得到抑制
• 7.2 上市公司融资行为受到市场和政策的重大影响
• 致谢
• 参考文献
• 在读期间发表论文