证券投资基金投资行为对股价稳定性的影响研究

论文摘要

我国当前正处于以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展阶段,基金对于股票市场的影响力日益显现,证券投资基金在分流和转化储蓄资金,改善投资者结构的同时,其投资行为也对股票市场产生了一定的负面影响,加剧了市场的投机气氛,影响了股票市场的稳定性。这严重损害了基金作为机构投资者的形象,影响了证券投资基金在我国证券市场的地位和作用,也限制了投资基金自身的发展。如何正确认识证券投资基金的投资行为及其对市场产生的影响,对促进证券投资基金和证券市场的完善发展是非常必要的,具有重要的理论研究和实际应用价值。本研究以金融学、数量经济学等学科理论为指导,以证券投资基金对股市影响为主线,在正确认识和分析基金投资行为的基础上,采用定性分析和定量分析相结合的方法全面系统地检验了我国证券投资基金对我国股票市场的波动性影响。研究认为,我国证券投资基金存在较高的股票集中度、行业集中度、较为严重的羊群行为,理论上存在对股票市场稳定性产生负面影响的可能;实证分析也验证了我国证券投资基金未能有效发挥稳定市场的功能,具体表现为基金持股比例和大盘波动率正相关,基金持股比例的增加加剧了股价的波动,其原因主要在于我国证券市场规模较小和投资品种单一、我国上市公司的质量偏低以及缺少对基金投资行为的有效监控等。对此,本文提出要提高我国证券投资基金市场稳定性功能的发挥,需加快证券市场发展,加快各项立法工作和制度建设;提高上市公司质量,完善市场退出机制;同时还需进一步发展、完善证券投资基金,加强对基金投资行为的监督。在给证券投资基金的规范运作创造宽松的市场环境的同时,加强对基金交易活动和投资组合的监控,以更好的发挥基金市场稳定器的功能。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 本研究背景及意义
• 1.1.1 我国证券投资基金发展概况及特点
• 1.1.2 本研究的意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 本文研究思路、方法及创新之处
• 1.4 本研究的基本框架
• 2 证券投资基金与股票市场稳定性的理论分析
• 2.1 理性投资者特征
• 2.2 基于委托——代理理论的分析
• 2.2.1 第一级契约安排中的委托——代理关系
• 2.2.2 第二级契约安排中的委托——代理关系
• 2.3 基于资产组合理论的分析
• 2.3.1 证券投资基金的组合投资
• 2.3.2 证券投资基金的投资决策对股票市场的影响
• 2.4 证券投资基金影响股市稳定的作用机理
• 2.4.1 不同类型的证券投资基金与股市稳定
• 2.4.2 证券投资基金的运作策略与股市稳定
• 2.4.3 证券投资基金的行为模式与股市稳定
• 3 证券投资基金投资行为对我国股市稳定性的实证研究
• 3.1 研究方法及对象
• 3.2 基金投资行为的羊群效应检验
• 3.2.1 羊群效应检验模型与数据采集
• 3.2.2 羊群效应检验结果
• 3.2.3 羊群效应的成因分析
• 3.3 基金持股比重影响股市稳定的实证研究
• 3.3.1 基金持股比例与大盘涨跌幅
• 3.3.2 基金持股集中度与大盘涨跌幅
• 3.3.3 实证结果的总结及解释
• 4 股指期货的推出对基金投资行为的影响分析
• 4.1 股指期货概念
• 4.2 股指期货推出对基金投资行为的影响
• 4.3 股指期货推出对股票市场的波动性影响
• 4.4 加强股指期货的风险管理
• 5 提高我国证券投资基金市场稳定性功能的对策
• 5.1 我国证券投资基金尚未发挥稳定市场功能的原因探析
• 5.1.1 我国证券市场自身发展的不完善性
• 5.1.2 上市公司本身状况不佳
• 5.1.3 我国证券投资基金本身尚存在多种缺陷
• 5.2 提高我国证券投资基金市场稳定性功能的对策
• 5.2.1 完善国内股票市场环境
• 5.2.2 提高上市公司质量，完善市场退出机制
• 5.2.3 要加速引进培养优秀基金经理人才
• 5.2.4 加快发展、完善证券投资基金，加强对基金投资行为的监控
• 6 结论
• 致谢
• 参考文献
• 附录