全球二板市场的发展状况研究及中国的选择

论文摘要

我国的创业板将于2008年在深圳证券交易所开设,这一已经筹划了十年之久的问题终于要在今年年内开花结果了。早在上世纪九十年代末我国就开始了关于是否建立创业板的讨论,由于2000年全球二板市场的发展陷入困境,再加上当时中国经济的发展状况还达不到建立二板市场的要求,我国的创业板迟迟没有推出。如今,我国的经济飞速发展,经济状况得到了很大改善:中小企业尤其是创业企业和高科技企业的发展为创业板积累了一大批优质的上市资源;我国证券市场经过十几年的发展无论从规模还是质量上都逐步走向成熟;各国证券市场尤其是二板市场在全球范围内展开了上市企业的争夺,我国已有大批优秀的中小企业在国外二板市场上市。所有的这些情况都要求中国推出自己的二板市场。目前关于二板市场的研究都集中在对成功二板市场尤其是NASDAQ市场的研究上。对于NASDAQ的发展经历、运行机制和管理模式等成功经验都进行了较为深入的分析。而那些发展经历了坎坷曲折乃至失败的二板市场却极少有研究者涉足。本文既研究了全球二板市场发展的成功经验也研究了失败教训;既对全球二板市场的总体发展情况进行了说明,同时也对个案进行了分析。在研究方法上,已有的文章大都停留在表面的文字分析上,而本文从内外两方面对全球二板市场的发展状况进行了研究。外部研究是以数据为依托对全球二板市场的总体发展情况进行了说明,内部分析是通过分析衡量股票市场发展质量的最常用指标——波动性来进行的。本文采用大量的金融数据,对NASDAQ市场、AIM市场和KOSDAQ市场进行了波动性研究,通过建立适合各个市场的模型,较好地拟和了各个市场的发展程度。最后得出结论,NASDAQ的发展要明显好于KOSDAQ市场和AIM市场,AIM市场的发展最差强人意。此外,本文还对德国新市场进行了波动性分析,结果发现,德国新市场的波动比NASDAQ要剧烈得多。本文另一个创新之处是对我国深圳证券交易所的中小板块进行了研究和分析,采用的方法也是波动性分析。由于我国深交所的中小板指数设立较晚,采用每日股指对中小板块进行波动性研究的文献几乎没有。本文经过研究发现,尽管从规模和功能等方面,我国中小板与其他国家的二板市场相比还有较大差距,但正日趋走向成熟。与国际二板市场发展不同的是,我国中小板块似乎对“利空”消息和“利好”消息的反应程度相当,而其他二板市场则存在“利空”消息更容易引起市场波动的情况。本文对全球二板市场研究的目的在于对我国即将推出的创业板提供可借鉴的政策建议,因此,文章的最后一部分在分析全球二板市场的成功和失败经验的基础上,结合对我国深交所中小板块的分析,提出了针对我国创业板建设的合理化建议。我国的创业板应该是一个相对独立于主板市场的、具有多元化行业结构特征的、以灵活的交易机制(即指令驱动基础上的做市商制度)和严格的监管机制(即以市场为导向、以政府为监管主体的集中统一监管体系)为保障的二板市场,二板市场与主板市场形成高效、有序的良性竞争格局,共同为建立我国完善的多层次的资本市场服务。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 问题的提出及选题意义
• 1.2 研究思路与方法
• 1.3 文章的结构
• 第二章 文献综述
• 2.1 关于二板市场
• 2.2 关于股票市场波动性
• 2.3 关于波动性的研究方法
• 2.4 关于国际二板市场的研究
• 第三章 全球二板市场的发展状况
• 3.1 关于二板市场的基本情况
• 3.1.1 二板市场的涵义
• 3.1.2 二板市场的特征
• 3.1.3 二板市场的作用
• 3.1.4 二板市场的制度建设
• 3.2 全球二板市场的发展
• 3.2.1 发展阶段
• 3.2.2 发展现状
• 3.2.3 对成功案例的研究
• 3.2.4 对失败案例的研究
• 第四章 中国建立二板市场的选择
• 4.1 我国开设二板市场的可行性
• 4.2 我国中小板市场的发展
• 4.3 我国创业板发展的政策建议
• 第五章 结论与探讨
• 5.1 结论
• 5.2 本文的创新之处
• 5.3 有待于进一步探讨的问题
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文
• 学位论文评阅及答辩情况表