我国上市公司高管薪酬影响因素研究 ——基于房地产行业的经验数据

论文摘要

随着现代企业制度在国内的建立和高管薪酬数据的渐次披露,高管的激励问题已成为学术界和实践界普遍关心的话题。其中,薪酬作为激励高管的最重要手段,一直是学者们讨论的热点。合理的薪酬激励机制能有效地提高高管的工作积极性和效率,避免代理失灵、人才流失等消极现象。中国经济体制改革已经走过了20多年的历程,现代企业制度的框架已经大致建立起来,但是公司高管层的薪酬机制距离市场经济的要求仍然相去甚远。如何利用有效的薪酬激励约束机制充分发挥管理者的作用已经引起人们的广泛关注,因而研究影响高管薪酬的影响因素对完善企业激励机制,促进企业发展有着重要的作用。本文以国内外相关理论和部分研究成果为基础,通过实证分析,揭示我国上市公司高管薪酬受哪些因素影响,以及它们之间的关联程度如何,为深入了解高管的薪酬状况构建进一步研究的平台、为上市公司制定合理的薪酬激励制度提供借鉴和参考。国外与高管薪酬影响因素有关的研究起步较早,发展较为成熟。这与其经济起步早,相关学科和理论发展较完备,研究方法较多样的现实有关。高管薪酬影响因素研究的发展从最早简单因素分析,到后来的多因素分析；从单纯的理论性探讨,到较多的实证研究及综合性研究；从简单地考虑单变量、模型研究,发展到考虑多变量的综合模型研究。在这一过程中,更科学的方法得到采用、更广泛的变量随着相关经济学、管理学理论的发展得到了实证的检验,丰富和完善了影响因素体系的研究。最早最具代表性的研究变量是规模及绩效,其后股权结构等公司治理变量逐渐成为研究的焦点,在学者的综合研究中,公司和公司高管的具体特征也是重要的研究对象,当然,还有以其他学科作基础铺垫的研究,如社会因素、税收因素等等。除规模变量实证看法较为一致外,认为其与高管薪酬有着正相关关系,而对其他变量的实证结果还存在较多的争议。国内相关研究总体水平还不高,这一方面与国内的经济、市场发展阶段和理论成熟程度有关,另一方面国外的研究成果对国内的借鉴和消化还需要一个过程。纯粹研究影响因素尤其是采用实证方法的文章并不多见,更多的高管薪酬影响因素描述都是在对公司绩效研究中附带涉及的,其他一些研究则是对少数单个或单类变量上的讨论。一些学者对多变量影响进行初步考虑,但遗失变量问题明显或未采用综合模型分析变量间的相关性问题。因此无论在深度还是广度上,国内在这一领域的研究还有很大的完善空间。本文主要采用了实证研究方法,同时辅以必要的理论解释和说明,从理论和实证两个方面对房地产上市公司的高管薪酬影响因素进行综合分析。其中,在实证方面,文章选用了2006-2008年沪、深房地产上市公司作为研究样本,借助Eviews软件对样本公司的高管薪酬影响因素进行了分析。全文共分六章：第一章：绪论。介绍本文的研究背景、研究目的、研究的基本方法以及本文的基本框架。第二章：理论依据及文献综述。阐述了相关的概念界定,回顾了国内外的相关研究文献,通过比较发现国内相关研究总体水平还不高,这一方面与国内的经济、市场发展阶段和理论成熟程度有关,另一方面国外的研究成果对国内的借鉴和消化还需要一个过程,纯粹研究影响因素尤其是采用实证方法的文章并不多见,更多的高管薪酬影响因素描述都是在对公司绩效研究中附带涉及的,其他一些研究则是对少数单个或单类变量上的讨论。一些学者对多变量影响进行初步考虑,但遗失变量问题明显或未采用综合模型分析变量间的相关性问题。因此无论在深度还是广度上,国内在这一领域的研究还有很大的完善空间。此外本章还介绍了委托代理理论、人力资本理论、激励理论以及经理理论进而构建了本文的理论基础。第三章：变量研究及假设提出。本章根据国内外实证和规范研究的有关结论,结合房地产行业的特征以及剔除一些难以收集数据的变量,从公司特征变量、高管个人特征变量及公司治理变量三个方面探讨了本文研究变量的选择问题,并提出相关研究假设。第四章：实证研究设计。主要叙述有关变量指标、数据采集和自变量的筛选标准,然后根据研究目的选择实证分析模型。文章选取了我国2006年至2008年家60余家房地产上市公司的180多个样本,以高官薪酬作为被解释变量,公司特征变量、高管个人特征变量、公司治理变量为解释变量构建了线性回归模型来分析房地产上市公司高管薪酬的影响因素。其中,公司特征变量主要包括公司绩效、公司规模、公司所处地区四个方面,高管个人特征变量包括高官年龄、高管持股比例两个方面,公司治理变量包括股权结构、两职兼任、股权集中度、独立董事比例四个方面。第五章：实证检验及分析。包括对变量指标的描述性分析、相关性检验、回归结果及检验的统计学分析、实证结果与原假设对比分析。实证结果表明,企业规模与高管薪酬之间表现出了显著的正相关性；绩效变量（净资产收益率）与薪酬之间的正相关关系通过回归验证,显著性也较高；地区的不同影响着房产企业高管的薪酬,发达地区的高管薪酬要高于其他地区；房地产行业高管薪酬与其年龄正相关,但相关性不是很显著；两职兼任与高管薪酬显著负相关,与本文的假设存在矛盾；房地产上市公司的国有股比例与高管薪酬负相关,两者之间存在较弱的负相关关系；高管持股与高管薪酬表现出正关系,p值较为显著；独立董事比例与高管薪酬存在较弱的正相关关系,与假设相矛盾。第六章：总结。首先归纳本文主要的研究结论,并据此提出相关的政策措施与建议,最后指出本文研究中的不足和未来研究方向。本文可能的创新主要体现在以下几个方面：在研究方法上,本文采用了综合模型法,以系统的方法考察了高管薪酬的影响因素,在一定程度上避免之前的多数研究采用的单因素分析的片面的方法;在研究变量的选择上,本文在前人研究的基础上,综合选择变量并根据房地产行业的特征加入了一些变量；最后,在研究结论方面,本文的分析结果与前人全行业的分析结果有所不同,具有房地产行业的一些特性。本文采用理论与实证相结合的研究方法,对房地产上市公司的高管薪酬影响因素进行综合分析。虽然本人竭尽所能收集资料并注意运用科学的分析方法,但是由于资料获得的可操作性和本人水平的限制,本研究还存在以下不足之处：1.在研究样本上,本文的整体样本量还是相对有限。另外,虽然本文选择了2006-2008年的数据,但没有做时间序列分析,这主要是由于样本量太小,各年度数据的回归分析效果不理想。在数据的收集上,由于目前国内上市公司在基础财务数据及高管报酬数据的收集和整理方面存在着诸多的不规范之处,因而会对最终的分析结果造成不可避免的影响。2.在研究变量的选择上,本文还存在遗失变量的问题。虽然本文的变量已经涉及了公司特征、高管个人特征、公司治理等方面,但是由于一些变量不可量化以及有些数据收集困难,遗失变量的存在不可避免。如房地产高管的社会拓展能力及风险指标等。3.在研究模型上,本文只采用简单的多元线性回归模型,没有考虑到部分解释变量与高管薪酬之间可能存在非线性关系。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 引言
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 研究方法和框架
• 1.4 本文可能的创新点
• 2. 相关理论概述及研究现状
• 2.1 相关概念界定
• 2.1.1 高管概念界定
• 2.1.2 高管报酬结构及其概念界定
• 2.2 国内外文献综述
• 2.2.1 国外相关文献综述
• 2.2.2 国内相关文献综述
• 2.2.3 文献综述小结
• 2.3 理论依据
• 2.3.1 委托代理理论
• 2.3.2 人力资本理论
• 2.3.3 激励理论
• 2.3.4 经理理论
• 3. 变量研究与假设提出
• 3.1 变量研究与假设提出
• 3.1.1 公司特征变量及假设
• 3.1.2 高管个人特征变量及假设
• 3.1.3 公司治理变量及假设
• 4. 实证研究设计
• 4.1 样本选择与数据来源
• 4.2 变量指标选择
• 4.2.1 被解释变量——上市公司高管薪酬
• 4.2.2 解释变量
• 4.3 模型构建
• 5. 实证研究结果与分析
• 5.1 样本描述性统计分析
• 5.1.1 全变量描述性统计分析
• 5.1.2 描述性统计分析结果
• 5.2 相关分析
• 5.3 回归分析
• 6 结论与建议
• 6.1 结论
• 6.2 相关建议
• 6.3 研究局限
• 6.4 未来研究方向
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录