双重上市公司股票价差趋势及其影响因素研究

论文摘要

双重上市是指同一家公司分别在两个不同的证券交易所（或同一证券交易所）挂牌上市的行为。近年来,随着中国企业海外上市步伐的加快和海外上市公司纷纷“批量回归”,双重上市公司的股票价格差异不仅受到企业、政府、投资者的关注,也成为金融研究领域的一个热点问题。深入研究双重上市公司价差问题,揭示其变化趋势,并找到影响价差的主要因素,对于准确掌握分割证券市场的股票价格行为具有重要意义。本文首先对当前学术界就市场分割下,企业双重上市的动因、价差趋势和影响因素的理论和方法进行了较为全面的回顾,并详细评价和对比了国际成熟证券市场“外资股溢价”和作为新兴市场的中国证券市场“外资股折价”现象。在此基础上,本文从以下两个角度研究了双重上市公司价差行为:一方面,主要结合A+H、A+B股的制度发展和现状分析,选取53家A+H股价差的日数据为样本,依据变量自身的变化规律,发现ARIMA（1, 1, 1）模型能够对双重上市公司股票价差进行很好的描述,并运用ARIMA模型对价差进行了短期预测,效果较为理想。另一方面,基于国际学术界提出的“一股多价”影响因素的四种理论,对分割的中国证券市场股票价差的面板数据进行分析和实证,结果表明流动性差异假说、需求差异假说和信息不对称假说都可用以解释A股的溢价,是价差水平的显著影响因素。结合2002年5月后内地投资者由大盘股偏好向小盘股偏好转变这一潜在规律,说明了A股投资者的非理性造成系统性风险假说与预期相悖这一实证结果。最后,本文提出了不断改善信息不对称障碍、引导投资者投资理念成熟化、加快金融创新以丰富市场上的交易品种等一系列政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及其意义
• 1.1.1 现实背景
• 1.1.2 理论背景
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 双重上市公司股价差异趋势
• 1.2.2 双重上市公司股价差异影响因素
• 1.3 技术路线与研究内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 相关研究基础与理论分析
• 2.1 市场分割及其应用研究
• 2.1.1 市场分割理论
• 2.1.2 证券市场分割
• 2.1.3 证券市场分割类别
• 2.2 企业双重上市的动因
• 2.2.1 上市公司内部动因
• 2.2.2 证券交易所条件
• 2.2.3 上市地条件
• 2.3 基于市场分割理论的股票价差影响因素分析
• 2.3.1 信息不对称
• 2.3.2 流动性差异
• 2.3.3 投资者理念差异
• 2.3.4 需求差异
• 第3章 双重上市公司股价差时间趋势分析
• 3.1 双重上市公司外资股的发展
• 3.1.1 B 股的历史与现状
• 3.1.2 H 股的历史与现状
• 3.1.3 其他外资股的历史与现状
• 3.2 股价差时间趋势模型的比较与构建
• 3.3 股价差时间趋势实证研究
• 3.3.1 样本选取与数据分析
• 3.3.2 价差时间趋势模型参数估计
• 3.3.3 基于ARIMA 模型的价差预测
• 第4章 双重上市公司股价差影响因素研究
• 4.1 变量的选取
• 4.2 价差影响因素模型分析和构建
• 4.2.1 面板数据分析与模型比较
• 4.2.2 价差影响因素模型设计
• 4.3 价差影响因素模型统计结果及分析
• 4.3.1 各变量描述性统计分析
• 4.3.2 面板数据结果及分析
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 附录B A+H 双重上市公司名录
• 致谢