基于CVaR的投资组合风险管理模型及实证研究

论文摘要

近年来,国际上由于市场风险管理不善而导致巨额损失的金融机构和投资公司比比皆是。2007年以来的美国次贷风波更是导致多家投资公司破产,投资次贷的国际银行损失惨重,由此引发金融市场动荡,股市下挫。因此,加强风险防范和风险管理对于金融实务界和理论界具有重大意义。本文以“基于CVaR的投资组合风险管理模型及实证研究”为题,重点研究了CVaR方法在投资组合管理中的运用。在研究过程中,综合运用了系统理论、归纳演绎,比较和实证分析等方法。文章首先介绍了论文选题背景及意义,综述了国外相关研究的现状,提出了论文的研究框架。第二章介绍了论文的理论基础,阐述了VaR方法原理与经典的投资组合理论及M-V模型,改进的M-V模型。第三章是本文的重点,提出均值-CVaR投资组合优化模型。先对CVaR计算方法及性质进行了介绍,在和VaR方法进行了比较之后,构造了基于CVaR方法的投资组合风险管理优化模型,研究了正态条件下模型的有效前沿及性质,并提出了加入无风险资产的均值-CVaR模型。第四章选取我国上海证券交易所的10支股票作为样本对均值-CVaR模型进行了实证研究,与M-V模型及均值-VaR模型进行比较分析。研究了置信度对模型有效前沿的影响,并对加入无风险资产的均值-CVaR模型进行了实证分析,对模型在我国的应用给出建议。最后得出结论:基于CVaR方法的投资组合模型比传统的模型,在风险控制的广度和精度上都具有优越性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 投资组合理论研究现状
• 1.2.2 VaR方法研究现状
• 1.2.3 CVaR方法研究现状
• 1.3 本文的写作思路与框架
• 第二章 风险度量与投资组合理论基础
• 2.1 金融风险概述
• 2.1.1 金融风险的概念
• 2.1.2 金融风险的类型
• 2.2 VaR方法基本原理
• 2.2.1 VaR方法的定义
• 2.2.2 VaR的计算方法
• 2.2.3 VaR的应用及缺陷
• 2.3 投资组合理论概述
• 2.3.1 经典投资组合M-V模型
• 2.3.2 改进的投资组合理论模型
• 第三章 基于CVaR的投资组合优化模型
• 3.1 CVaR方法基本原理
• 3.1.1 CVaR的定义
• 3.1.2 CVaR的计算方法
• 3.1.3 CVaR与VaR的比较
• 3.2 正态条件下均值-CVaR模型
• 3.2.1 均值-CVaR模型的建立
• 3.2.2 均值-CVaR模型的有效前沿性质
• 3.2.3 置信度对均值-CVaR模型有效前沿的影响
• 3.3 加入无风险资产的均值-CVaR模型
• 3.3.1 加入无风险资产的均值-CVaR模型的建立
• 3.3.2 加入无风险资产对均值-CVaR模型有效前沿的影响
• 第四章 模型的实证研究
• 4.1 样本的选取及数据采集
• 4.2 计算与结果分析
• 4.2.1 均值-CVaR模型与M-V模型的比较分析
• 4.2.2 均值-CVaR模型与均值-VaR模型的比较分析
• 4.2.3 置信度对均值-CVaR模型有效前沿影响分析
• 4.2.4 加入无风险资产的均值-CVaR模型有效前沿分析
• 4.3 模型在我国应用中存在的问题及改进建议
• 第五章 结论与展望
• 5.1 论文结论
• 5.2 进一步研究的展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读学位期间主要的研究成果