农产品期货市场套期保值绩效与流动性关系研究 ——基于季度与半年度面板数据的实证对比

论文摘要

农产品价格受到天气等外在因素的影响,往往出现“蛛网效应”,因此农产品期货是厂家、流通加工商等企业避免价格波动而产生损失的重要手段,期货市场的这种功能也被称为套期保值功能。本文主要研究期货市场套期保值效果与市场流动性之间的关系,根据相关文献叙述和总结,期货市场的流动性与套期保值效果成正向关系。本文根据理论基础,选取了代表期货市场流动性(成交量、持仓量和交割量)与套期保值效果(基差方差比现货价格方差)的指标,并采用2008年7月至2010年12月七个农产品(大豆、白糖、豆油、豆粕、菜籽油、棉花和棕榈油)期货的面板数据进行实证分析,为了得到更有意义的结果,本文分别作了季度(短期)和半年度(中长期)的套期保值情形分析,来对长短期套期保值的效果以及流动性对套期保值的影响作对比分析。实证结果显示：一、期货市场的流动性对套期保值效果的提高具有明显的促进作用。二、短期内(季度以内)的套期保值效果较差,长期(半年度以上)的套期保值效果较好。三、期货合约交割量越大,市场的流动性越差,套期保值效果越差。四、成交量与持仓量对套期保值效果的影响要分短期与长期来看。短期内成交量对套期保值影响较小,甚至可能加大期货价格的波动性导致更大的基差风险从而降低了套期保值效果,而持仓量的套保盘在短期内有稳定价格的作用,利于短期的套期保值的进行；而长期套期保值,成交量作为流动性的基本要素,对流动性具有重要的促进作用,成交量越大,套期保值效果越好。持仓量作为不活跃的合约数量代表,持仓量变大影响了市场的流动性,对套期保值不利。因此本文针对实证结果给出相关政策建议,包括合约的设计(交易单位、最小变动价位、交割月份、交割等级)、期货保证金水平、交易佣金、交割方式等方面提出了相应的建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 前言
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 研究的可行性分析
• 1.3 文献回顾
• 1.3.1 国内外套期保值相关文献回顾
• 1.3.2 国内外期货市场流动性相关文献回顾
• 1.4 问题的提出
• 1.5 研究的思路与方法
• 2 期货市场套期保值功能与流动性的关系
• 2.1 期货市场套期保值的涵义和作用以及套期保值效果指标
• 2.1.1 期货市场套期保值的涵义与作用
• 2.1.2 期货市场套期保值效率指标选取
• 2.2 期货市场流动性的涵义以及代表指标
• 2.3 期货市场流动性代表指标与套期保值效果的关系分析
• 3 期货市场套期保值效果与流动性的描述分析
• 3.1 各商品期货套期保值效果分析
• 3.2 各农产品品期货市场流动性分析
• 3.2.1 大豆期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.2 白糖期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.3 豆油期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.4 豆粕期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.5 菜籽油期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.6 棉花期货市场流动性指标描述分析
• 3.2.7 棕榈油期货市场流动性指标描述分析
• 4 期货市场套期保值效果与流动性的关系研究
• 4.1 模型建立以及基于面板数据的回归分析
• 4.2 结果解释与结论
• 4.3 结合中国实际给出相关政策建议
• 5 总结与进一步研究的方向
• 5.1 总结
• 5.2 研究的创新与贡献
• 5.3 研究的局限与进一步研究的方向
• 参考文献
• 后记
• 致谢