我国房地产市场价格变动与货币政策影响因素研究

论文摘要

改革开放以来,国民经济的持续增长和国民收入显著提高,使得人们的消费结构和投资结构都发生了很大转变。从20世纪90年代开始,我国城镇住房体制也开始从福利住房走向了住房的商品化、社会化,随后国家从2002年开始对土地实施招标拍卖挂牌出让等政策促进了房地产市场的快速发展,到2003年底中国的房地产市场价格达到了历史的高位。2004年底,我国国内商品房屋销售价格指数上涨到122.27点的历史最高位,房地产市场的过快投资和过度上涨,到2007年由于国内流动过剩,过高推高了股指和房地产市场价格,也引发了一系列的经济问题与社会问题。2008年9月美国次贷危机引发的全球金融经济危机使得长期高速增长的国内房地产市场价格才得以调整,2009年国家为了刺激经济进行四万亿的投资,在宽松的货币政策下国内房地产市场价格同比上涨30%房价涨幅明显,房价的长期高涨引起了党中央和国务院的高度重视,2010年4月中旬国家为了稳定房地产价格,实施严厉的宏观调控政策出台了“新国十条”,短时间抑制了房地产价格过快增长。住房作为民生保障,在市场化运行中必须有政府的宏观调控,这样才可以保证在房地产市场失灵下房地产市场价格不至于过度偏离实际,保障“居者有其屋”。政府调控房地产市场的宏观政策包括财政政策、货币政策、土地政策、产业政策等等,运用这些政策主要是为了抑制房地产市场价格过快上涨,实现经济平稳持续发展与社会和谐稳定。作为宏观调控政策子系统的货币政策,主要是为实现政府整体宏观调控目标发挥作用,同时房地产市场价格通过各种传导机制,能对政府中央银行货币政策产生重要的影响,另外政府中央银行通过货币政策调控房地产市场价格是对房地产市场的过度上涨进行干预,从而也能实现政府中央银行稳定货币金融体系与保持经济增长的最终目标。作为我们国民经济的支柱产业——中国房地产行业与140多个产业相关,其产业链之长、关联度之高,直接影响着钢铁、建筑、化工、家电、装潢等诸多产业的发展。房地市场的健康有效运行能拉动国民经济与社会发展提供强大的动力,而且对改善人居环境,创造就业机会,加快城市化率等都有着十分重要的作用。同时房地产市场价格变动与货币政策影响因素一直是国内外研究的热点,尤其是房地产市场价格的货币政策传导机制研究,对政府中央银行实施制定货币政策将起到非常重要的参考作用。理论意义上通过对中国房地产市场价格变动与货币政策影响因素的研究,充分认识到房地产市场是我国资产市场的重要组成部分,对反应经济和政府进行宏观调控具有导向性。首先作为宏观经济市场的房地产市场会失灵,那么作为守夜人的政府就必须纠正市场失灵,对房地产市场进行干预,保障经济和社会和谐发展。此研究将更进一步说明政府是市场中的主体而且一直参与市场经济的过程,市场经济要顺利运行必须要有政府这个主体。目前政府中央银行和学术界都在竭力探讨政府央行货币政策的传导机制,内部机制是否顺畅,外部传导机制是否能促进经济发展,作为资产价格市场的房地产能否在政府银行货币政策传导中发挥双向作用,这些都是当前关注的热点和难点。而作为动态系统的货币政策体系在促进经济,尤其在政策调控中能不能给予更好的回应,其中的回应时滞和持续的时间都还没有定论,因此研究此问题可以弥补这些不足,对于完善理论具有重要的意义。现实中从我国住房体制改革以后尤其是2004年以后我国房地产市场价格长期高速上涨,期间政府中央银行多次运用货币政策进行调控,今天为止房地产市场价格任然是政府调控的重要指标,而且保障住房也是民生所向。研究我国房地产市场价格变动与货币政策影响因素,从利率、货币供应量、汇率三大货币政策角度探究影响房地产市场的价格将对当前政府央行制定和实施货币政策提供参考,探索多层次的货币政策调控目标和体系都有很重要的当下意义。所以,作为政府的中央银行对货币的价格和数量进行宏观调控的手段和措施,货币政策当之成为调控房地产业和房地产价格的重要手段和工具。作为一个国民经济发展高度相关的产业,房地产业的发展扩大了我国货币政策的作用范围,但也为政府进行宏观经济调控带来了许多严峻的挑战,尤其是多种因素影响房地产价格情况下,政府货币政策的实施难度更是困难重重。因此,对中国房地产价格变动与货币政策影响因素的研究,尤其是对货币政策对中国房地产价格变动的动态深入研究具有极其重要的理论意义,同时有针对性地提出相应的管理宏观货币经济的政策建议,对于促进中国房地产市场的健康发展,增强政府货币政策的宏观调控效果具有十分重要的现实意义。研究内容上首先从一个理论分析的框架出发寻找市场失灵,政府宏观调控的必要性与重要性,提出政府作为参与市场主体的理论基础。然后分析资产市场尤其是不动产市场价格变动的要素,探讨政府央行实施货币政策并传导给资产价格的传导机制,主要从利率传导过程、货币供应量传导过程、汇率传导过程来讲述政府货币政策对推升房地产市场价格的理论影响过程。第三是分析我国房地产市场演进的过程,并科学提出我国房地产市场发展的四阶段论,最后收集整理政府通过三大货币政策调控房地产市场价格历程。第五是在政府货币政策调控理论指导下,建立利率、货币供应量、汇率、房地产价格为变量的SVAR(结构向量自回归模型)模型,并利用SVAR模型下的脉冲响应函数和方差分析的方法,通过实证分析我国房地产市场货币政策调控因素的变动效应和滞后效应。最后一部分对建立和促进我国房地产市场健康发展提出,政府要保证货币政策的持续性和透明性,政府央行要提高利率工具有效的使用,发挥货币供应量对房地产价格积极调控的作用,缓解高储备外汇对政府货币政策的冲击作用,最后提出改善各级政府住房保障的服务功能,在确保经济发展中真正实现“居者有其屋”。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 研究背景与研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究内容
• 1.3 研究方法
• 1.4 可能的创新之处与不足
• 1.4.1 可能的创新之处
• 1.4.2 不足之处
• 2. 一个理论分析的框架
• 2.1 市场失灵与政府宏观政策调控的必要性与重要性
• 2.2 资产价格变动与货币政策的传导机制
• 2.2.1 资产价格变动的理论传导机制与研究回顾
• 2.2.2 货币政策的传导机制
• 2.3 货币政策因素对房地产市场价格变动影响的文献回顾
• 2.3.1 货币供应量与房地产价格变动的文献回顾
• 2.3.2 利率与房地产、价格变动的文献回顾
• 2.3.3 汇率与房地产价格变动的研究回顾
• 2.4 本章小结
• 3. 我国房地产市场的发展与政府货币政策调控的回顾
• 3.1 我国房地产市场的界定
• 3.1.1 我国房地产市场和房地产价格的内涵
• 3.1.2 我国房地产市场的分类与特点
• 3.1.3 我国房地产市场在国民经济中的地位
• 3.2 我国房地产市场制度变迁的过程
• 3.2.1 我国房地产的起步酝酿阶段（1978—1991）
• 3.2.2 我国房地产的初步发展阶段（1992—1998）
• 3.2.3 我国房地产的稳步发展阶段（1999—2003）
• 3.2.4 我国房地产的快速发展阶段（2003—2010）
• 3.3 2003年以来政府央行货币政策影响因素调控房地产价格一览表
• 3.3.1 利率政策调控一览表
• 3.3.2 货币供应量调控一览表（主要通过存款准备金率的调控）
• 3.3.3 汇率政策调控一览表
• 3.4 本章小结
• 4. 基于SVAR模型下的政府货币政策调控房地产价格变动的实证分析
• 4.1 本文研究分析方法的概述（SVAR结构向量自回归模型）
• 4.1.2 VAR模型与SVAR模型的理论介绍
• 4.1.3 时间序列稳定性检验方法
• 4.2 模型选择、数据变量的选取与时间序列平稳性检验
• 4.2.1 模型选择与数据变量选取
• 4.2.2 时间序列平稳性检验
• 4.3 SVAR模型建立与脉冲分析
• 4.3.1 SVAR模型构建与稳定性检验
• 4.3.2 货币政策影响因素对房地产价格的脉冲响应与方差分解
• 4.3.3 货币政策对房地产市场价格变动的滞后效应
• 4.4 实证结论
• 5. 促进我国房地产市场健康发展的对策建议
• 5.1 政府要保证货币政策的持续性和透明性
• 5.2 提高利率工具有效的使用
• 5.3 发挥货币供应量对房地产价格积极调控的作用
• 5.4 缓解高储备外汇对政府货币政策的冲击作用
• 5.5 改善政府住房保障的服务功能
• 参考文献
• 附录A：本文实证研究所使用的原始数据
• 后记
• 致谢
• 攻读学位期间的科研成果目录