外汇期权定价及其实证研究

论文题目: 外汇期权定价及其实证研究

论文类型: 硕士论文

论文专业: 工商管理

作者: 钱小牧

导师: 周孝华

关键词: 外汇期权,期权定价,两得宝,期权宝

文献来源: 重庆大学

发表年度: 2005

论文摘要: 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，全球进入浮动汇率时代。为应对由此引发的市场汇率风险，金融创新层出不穷。外汇期权作为一种新兴金融衍生产品，经过20余年的发展，目前已成为国际金融市场的重要避险和投资工具。 2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币兑美元汇率升值2％(美元对人民币市场参考交易价格由1美元兑8.28元人民币调整为1美元兑8.11元人民币)，从即日起，人民币汇率不再盯住单一美元，转而实行以市场供求为基础、参考美元、欧元、日元和其他亚洲货币等一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这标志着人民币汇率体制改革的重大突破，中国迈出了实现人民币汇率自由浮动和开放资本项目的关键性一步。 随着人民币汇率机制改革的稳步推进，人民币汇率风险日益凸现，对人民币汇率风险的测量和防范将成为众多中、外企业日常经营工作的必修课。可以预见，包括外汇期权在内的外汇衍生交易将成为外汇市场不可或缺的一部分。外汇期权作为外汇市场防范汇率风险的一种有效工具必将在中国得到高度的重视和快速的发展。 据统计，我国居民外汇储蓄存款余额2004年末已突破800亿美元。目前国内个人外汇资金投资渠道有：银行存款；申购股票(美元或港币计价的B股)；实盘外汇买卖；购买各类外汇衍生理财产品：参与外汇期权交易。 我国加入WTO后，随着金融全球化和经济一体化的逐步推进，国内外汇持有者已不再满足于传统的低收益存款产品和高风险股票和汇率产品。中国银行针对国内个人投资者，于2002年率先推出两得宝和期权宝两款外汇期权产品。外汇期权产品以其在风险和收益上的突出特点，一经推出便成为市场关注的焦点。 本论文从Black-Scholes经典期权定价模型和二项式期权定价模型入手，结合外汇期权自身特点，在Black-Scholes期权定价模型和二项式期权定价模型基础上推导出欧式外汇期权和美式外汇期权的定价公式。而后，本文以中国银行的外汇期权产品定价为研究对象进行实证研究，利用欧式外汇定价模型计算出产品的理论价格区间范围，并将理论价格与市场价格做出简要比较和分析。论文最后对中国外汇期权风险防范对策作了简要探讨。

论文目录:

中文摘要

英文摘要

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 研究方法与研究内容

1.3 国外研究综述

1.4 本文创新

2 期权定价相关理论基础

2.1 期权定价理论基础

2.1.1 金融市场的基本假设

2.1.2 无套利定价原则

2.1.3 期权定价模型的基本思路

2.2 期权定价模型

2.2.1 Black-Scholes期权定价模型

2.2.2 二项树定价模型(binomial tree model)

2.2.3 一期二项树期权定价模型

2.2.4 多期二项树期权定价模型

3 外汇期权概念、经济功能及发展现状

3.1 外汇期权基本概念及其经济功能

3.1.1 外汇期权的基本概念

3.1.2 外汇期权的经济功能

3.2 外汇期权的发展现状

3.2.1 国际外汇期权市场

3.2.2 中国外汇期权市场

4 期权定价模型在外汇期权定价中的应用研究

4.1 欧式外汇期权的定价推导

4.2 美式外汇期权的定价推导

5 中国外汇期权市场实证研究

5.1 “两得宝”期权

5.2 “期权宝”期权

5.3 两得宝和期权宝的定价分析

5.3.1 定价对象与定价思路

5.3.2 计算结果与分析

6 外汇期权风险防范的对策研究

6.1 外汇期权风险的识别

6.1.1 市场风险

6.1.2 信用风险

6.1.3 流动性风险

6.1.4 操作风险

6.2 外汇期权风险的测定

6.3 期权风险的防范策略

6.3.1 市场风险

6.3.2 信用风险

6.3.3 流动性风险

6.3.4 操作风险

7 结论

致谢

参考文献

独创性声明

学位论文版权使用授权书

发布时间: 2006-12-06

参考文献

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