基于层次分析法的上市企业价值评估研究

论文摘要

在市场经济体制和资本市场逐步完善的过程中,市场化活动不断增加,对大量上市公司进行价值评估显得日益重要,价值评估理论和方法成为人们日益关注的热点问题。本文致力于该热点问题的基本研究。第一章绪论,介绍了本文的选题背景、研究目的,对国内外关于企业价值评估模型的文献进行了综述。第二章企业价值评估理论概述,建立了企业价值评估的理论框架,对几个经典的估值方法进行了阐述和评论。现存的价值评估方法主要包括贴现现金流量法、经济增加值法、相对价值比较法、实物期权定价法。接着从价值链理论和平衡记分卡理论着手,对企业价值驱动因素进行分析,得出从财务角度评估企业价值的同时,还应考虑非财务角度评估客户关系、经营流程等因素对企业价值的影响。第三章基于层次分析法的企业价值评估模型构建,构建了同时考虑财务驱动因素和非财务驱动因素的企业价值评估模型。该模型利用层次分析法计算财务因素和非财务因素对企业价值的影响系数,然后在传统自由现金流量模型的基础上,使用此调整系数,修正企业的价值,构建企业价值评估模型。第四章企业价值评估模型实证设计,选取汽车制造上市企业,利用第三章构建的价值评估模型进行实证研究,得出样本企业的评估价值。第五章实证结果分析,利用第四章的评估价值与企业市值进行相关性分析,证明该模型的适用性,并对实证结果进行评价和分析。本文的主要创新有:对影响企业价值的因素进行分析,为企业价值评估模型引进非财务驱动因素;引入层次分析法,构建了同时考虑财务驱动因素和非财务驱动因素的企业价值评估模型;对该模型进行了实证研究。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 研究内容和框架
• 2 企业价值评估理论概述
• 2.1 企业价值评估介绍
• 2.1.1 企业价值评估概念和特点
• 2.1.2 企业价值评估原则
• 2.2 现有企业价值评估模型评述
• 2.2.1 贴现现金流量法
• 2.2.2 经济增加值法
• 2.2.3 相对价值比较法
• 2.2.4 实物期权定价法
• 2.3 企业价值驱动因素分析
• 2.3.1 平衡记分卡理论
• 2.3.2 价值链理论
• 2.3.3 企业价值驱动因素具体分析
• 3 基于层次分析法的企业价值评估模型构建
• 3.1 评估思路及模型介绍
• 3.1.1 评估思路
• 3.1.2 模型介绍
• 3.2 企业折现价值计算方法
• 3.3 财务指标评估系数X的计算方法
• 3.3.1 指标集选取
• 3.3.2 确定指标权重
• 3.3.3 财务指标体系权重计算
• 3.3.4 财务指标评估系数X计算
• 3.4 非财务指标评估系数Y的计算方法
• 3.4.1 指标集选取
• 3.4.2 非财务指标体系权重计算
• 3.4.3 非财务指标评估系数Y计算
• 4 企业价值评估模型实证设计
• 4.1 模型假设
• 4.2 样本选取与数据来源
• 4.3 企业折现价值计算
• 4.3.1 股权自由现金流量计算
• 4.3.2 风险折现率计算
• 4.3.3 企业折现价值计算结果
• 4.4 财务指标评估系数X的计算
• 4.5 非财务指标评估系数Y的计算
• 4.6 企业价值评估结果
• 5 实证结果分析
• 结论
• 参考文献
• 附录A MATLAB计算结果
• 附录B 财务指标打分情况表
• 附录C 非财务指标打分情况表
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢