自1877年伦敦金属交易所(LME)开始营业至今,金属铜的期货交易已经有131年的历史了,目前已经在世界金属期货交易中,甚至世界期货交易中占据了重要的地位。在这131年的历史中,国内外众多学者利用各种的数理模型和计量方法,在金属铜期货的定价模型,期铜价格的影响因素,期铜价格的波动和期铜价格的运行规律方面进行了大量深入且富有成就的研究,得到了许多有意义的结论。其中在关于世界经济和期铜价格之间的关系研究方面,以往的研究多用国内生产总值或国民生产总值作为世界经济的变量,且只是从线性的角度研究世界经济和期铜价格之间整体上的相关性和协动性,采集的数据样本也多局限在欧美等经济发达国家和地区。其不足之处在于:首先,近年来,新兴市场国家特别是中国经济的高速增长,其对铜的需求增量变化已经成为影响世界铜供求格局的重要因素,因此若样本只局限于欧美等经济发达国家和地区显然已缺乏代表性;其次,铜作为重要的工业生产原料,必然与组成世界经济成分中的工业生产的关系最为密切,若只笼统的研究期铜价格与国内生产总值或国民生产总值之间的关系,显然是缺乏合理性;最后,各种迹象已经表明:期铜价格与世界经济之间的相关关系和协动性并不像线性模型描述的那么简单,而是以一定的非线性形式表现出来的。为弥补过往学者研究的不足,本文采用世界工业生产指数作为世界经济的变量,采集了能长期涵盖世界经济总量约85%比例的36个国家的数据(尤其包括了新兴市场国家的“金砖四国”和“VISTA五国”),样本具有较好的代表性,并尝试建立了本世纪以来较热门的非线性的平滑转换自回归模型(STAR)模型,建立的模型表明:伦铜期价与世界工业生产指数并不是呈现简单的线性相关关系,而是具有一定的非线性,从而从更贴近现实的角度描述和模拟了期铜价格和世界经济之间的这种非线性的相关关系,为管理者和市场投资主体提供了更有价值的参考。
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