现代财务理论认为投资决策、融资决策和股利决策是公司财务活动最为核心的三项内容。融资决策解决的是企业发展过程中的资金来源问题,股利政策解决的是公司盈利的分配问题,而在二者之间的起到承上启下作用的就是公司的投资决策。投资决策相对于融资决策和股利决策而言,投资决策与公司的经营及发展有更高的相关性。因此研究企业的投资决策和投资行为对更好地理解其他的公司财务决策具有重大的意义。作为公司治理基础的股权结构从价值创造过程来看,股权结构首先是影响公司的投资行为,从而影响公司的价值的,因此,企业股权结构与投资关系的研究能为我们提供股权结构与企业非效率投资的对应关系的内部机理,从而引导我国上市公司投资决策的规范化、科学化,指导其做出有效的投资决策,并为建立有效的公司治理结构提供合理的依据。理论上,本文从公司成长性视角,考虑不同成长性下,股权结构对投资行为的影响,并提出了相关假设。然后利用我国制造业上市公司数据,根据投资模型进行了实证分析,实证结果表明:(1)第一大股东持股比例与投资支出正相关,在高成长性公司更显著。(2)股权制衡与投资支出负相关。(3)上市公司国有股持股比例与投资支出正相关,在高成长性公司会更加显著;上市公司中法人股持股比例和社会公众股持股比例与投资支出负相关,在低成长性公司会更加显著。
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