我国目前是世界上外汇储备最多的国家,截止到2008年3月末,我国外汇储备规模已经超过1.6822万亿美元,远远超过世界排名第二的日本和第三的欧盟等国家。并且随着人民币升值速度的加快,外汇储备激增的速度越来越快。随着外汇储备规模的增大,我国外汇储备的管理面临着由保持流动性和安全性,转向追求收益性。无论是中投公司投资黑石集团,还是QFll投资海外资本市场,都体现了这种管理思路的改变。2007年5月以来,美国发生的次级抵押债券危机席卷整个世界经济,造成国际金融市场剧烈动荡,使我国利用外汇储备在海外的投资遭受巨额损失。如何在次贷危机发生和世界经济出现动荡的背景下,加强我国外汇储备的管理是本文探讨的主题。本文首先对我国外汇储备激增的原因进行较为全面的分析,指出当前外汇储备的增加既是由于贸易与资本项目的双顺差,也与国际“热钱”的大规模流入以及外债的增加等方面有关。本文明确指出,当前的外汇储备激增具有较强的投机色彩和不稳定性,并且对我国当前宏观经济经济的稳定具有较强的负面影响。接着本文结合次贷危机的发生,分析了我国巨额的外汇储备规模给管理所带来的挑战,分别从汇率贬值风险、国内资产泡沫风险和国外投资风险以及通货膨胀风险四个方面,指出了控制外汇储备规模和控制外汇储备风险的必要性。最后,本文提出了当前我国外汇储备管理的新思路。一方面,外汇管理当局要对外汇储备规模从被动管理走向主动管理,从外汇储备增长的内在原因入手,控制外汇储备规模的进一步扩大;另一方面,在当前国际金融动荡的背景下,虽然我国外汇储备规模巨大,但面对几万亿的国际热钱流动,对外汇储备的使用,不能因为追求收益性而忽视安全性和流动性,加强对外汇储备的风险管理应该是次贷危机下我国外汇储备管理的首要任务,我国必须随时提防美元贬值触底反弹后,热钱大规模退出和外资大量撤资所可能引发的国际收支危机。
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