我国国债场内市场的流动性溢价分析
论文摘要
流动性溢价的研究由来已久。Garbade and Silber在1979年撰写的一篇论文中提到流动性对资产价格有影响。Amihud和Mendelson在1986年发表了一篇题为《资产定价和买卖差价》的文章,开始系统性地研究流动性溢价,并掀起了流动性溢价研究的热潮。国债市场属于核心证券市场。但无论是我国,还是国外,对流动性溢价的研究都主要倾注于股票市场,对国债市场的研究都较少。本文借助于一个新的流动性指标,观察发现我国十年期、七年期、五年期国债的流动性结构图呈“驼峰”状,一年期国债的流动性结构图呈“倒驼峰”状,进而提出一个流动性方程,使得债券年龄得以很好地解释流动性。而且,我们进一步关注未来流动性对国债价格的影响,而不局限于当前流动性,发现未来流动性对国债价格的影响大于当前流动性,流动性溢价也不如想象的高。为此本文提出了一系列政策来提高我国国债市场的流动性,完善我国国债市场。本文的不足之处在于:我国国债市场发展较晚,金融数据库建设落后,进行分析时样本数量有限。
论文目录
论文提要ABSTRACT引言（一） 研究意义1、流动性研究的普遍意义2、国债流动性研究的特殊意义（二） 国内外研究现状1、国外研究现状2、国内研究现状（三） 研究方法与研究框架一、我国国债介绍及其市场发展概况（一） 国债的定义及分类1、国债的定义2、国债的种类（二） 国债的“三性”1、风险性2、收益性3、流动性（三） 我国国债市场的发展历程1988 年）'>1、准备阶段（19811988 年）1997 年）'>2、启动和调整阶段（19881997 年）3、发展阶段（1997 年至今）二、债券市场流动性及其相关问题的理论基础（一） 债券市场流动性的定义和测度（二） 债券市场流动性与价格发现（三） 债券市场流动性风险与流动性溢价三、数据来源四、实证分析（一） 国债的流动性结构1、国债流动性结构图2、国债流动性结构图的分析结果（二） 国债的当前流动性和未来流动性1、流动性方程的建立和未来流动性的计算2、流动性方程的估计（三） 流动性溢价——流动性对债券价格的影响1、流动性溢价方程的建立2、流动性溢价方程的估计五、对我国国债流动性和流动性溢价的思考（一） 国债市场流动性失衡的政策思考1、不断丰富国债品种2、降低国债市场的门槛3、加大国债市场对外开放力度4、降低国债的交易成本（二） 国债市场流动性溢价的思考六、结论及未来研究方向参考文献附录（一） 国泰安研究服务中心到期收益率计算方法（二） 收益率曲线（三） 久期致谢
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