20世纪80年代末,日本经历了资产价格剧烈波动,资产价格泡沫对日本经济造成了深远的负面效应,日本经济在泡沫破灭后进入了“迷失的十年”.在资产价格泡沫前后日本政府采取了宽松的货币政策,低利率政策对资产价格泡沫的形成和破裂都产生了一定的影响.而21世纪90年代,美国也面临了高科技股市泡沫的袭击,在此背景下,美联储积极采取政策控制资产价格泡沫对经济造成的恶劣影响.美日两国的经济泡沫经历以及对泡沫治理的经验为各国如何应对资产价格泡沫提供了参照.中国自从股票市场和房地产市场建立以来,发展速度非常快.但是从客观角度分析中国的股票市场和房地产市场,分析目前中国资产价格存在的种种问题,以及讨论如何应对这些问题具有十分现实的意义.本文主要通过对美日股票市场泡沫和房地产市场泡沫特征以及在资产价格泡沫形成和破裂后采取的利率政策特性进行分析,最后对比两国的利率政策的有效性,从而总结出美日两国的经验教训,在分析我国利率政策传导机制、股票市场和房地产市场特点的基础上,提出对我国具有指导意义的政策建议。例如完善我国货币政策传导机制,充分发挥利率政策的杠杆作用;加强国家宏观调控,使股票市场和房地产市场成为国家货币政策的重要载体;建立资产价格波动监控指标体系,实施货币政策同时关注资产价格波动,并建立较强的政策公信力;关键时刻采取必要的行政干预,消除资产价格泡沫,政府应当采取相应的措施加以控制从而防患于未然,而不是等待泡沫膨胀破灭之后收拾残局,再加以治理等等。
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