随着我国外汇储备的持续快速增长,高额的外汇储备对我国货币政策的影响日益凸现。本文在回顾了相关理论及研究成果的基础上,详细阐释了外汇储备对货币政策影响的一般机制,并从规范和实证两方面论述了外汇储备对我国货币政策的影响。规范分析表明,外汇储备增长迫使央行增加基础货币的投放,使得货币供应量迅速增加,从而对货币供给结构、货币供给内生性以及货币政策时滞产生直接影响;为了消除这些影响,央行所采用的再贷款、法定存款准备金和公开市场操作等货币政策工具的有效性受到一定限制。实证分析表明,外汇储备和货币供应量之间存在着很强且较为稳定的正相关关系,外汇储备的增加能够在一定程度上促进经济增长,但同时也会加大通货膨胀压力。本文认为,为了消除巨额外汇储备对我国货币政策的负面影响,应当建立积累与利用并行的外汇储备管理机制,优化外汇储备资产管理、构建完善的外汇储备体系,使巨额外汇储备的负面作用最小化;同时,深化汇率形成机制改革,完善货币政策调控体系并最终降低外汇储备对货币政策的影响程度。
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